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基金代币化可以说是STO一个非常重要的发行方向：首先，基金可以作为发行人，通过STO将投资者权益代币化，向投资者发行数字证券募集资金，包括法定货币和虚拟货币；其次，基金也可以作为投资者参与被投资公司STO，用募集资金购买投资公司发行的数字证券。
由于基金位于募资端和投资端，基金代币化也成为STO涉及的常见资产分类之一。Token 行业发展优势和成功发行案例逐渐显现，基金已成为 STO 领域的探索者和开拓者之一。
在这次采访中，区块链行业的知名律师 Samuel Katz 为基金代币化提供了非常专业和有用的见解。以下是他的主要观点：
(注:本观点为个人观点，不构成法律或投资建议)
对于普通公司来说，股权或债务代币化相对容易（假设目标受众是认证投资者），但对于发行 STO 基金要复杂得多。
由于投资者将自有资金委托给基金经理做出投资决策，相关法律法规会给基金经理带来一些额外的负担，在管理他人资金时需要格外谨慎。在大多数司法管辖范围内，基金的法律合规性比普通公司复杂得多。因此，代币化基金的发行人通常需要更广泛地考虑合规性。
就基金而言，在许多司法管辖范围内，如果基金权益出售给司法管辖范围内的复杂或机构投资者，则不需要特别的政府记录。当然，不同的司法管辖范围有不同的要求，基金还涉及基金和其他金融投资工具的法律规定。在美国，这包括1940年的《投资公司法》和1940年的《投资顾问法》。这两项法律可以说是未来其他国家基金立法的重要参考。它有自己的注册要求和规定，发行人也不例外，需要确保其基金和基金经理遵守所有这些规定。
1940年立法强调保护投资者利益，限制了风险投资中常用的投资方法和风险管理工具。因此，体现了豁免条件的重要性。

STO 发行人需要确保在接受投资者之前遵守当地法律法规，包括对投资者的更高收入要求或对某些基金的法律豁免，包括反洗钱豁免要求。之后，根据基金的营销方法，可能需要经纪交易许可证。
基于基金发行STO如何降低法律风险？
1） 较小的基金往往风险较小，因为法律合规要求通常相对较低。
2） 在大多数情况下，更集中的特定投资者（包括经纪自营者）的发行过程也可以有效地控制风险，因为这些经纪人也可以在营销审查前进行资金。
目标市场越大，管辖范围越广，合规性越复杂，风险越大。
目前，基金代币化涉及的资产类别很多，更适合房地产、艺术品等有形资产。
以房地产为例，房地产确实是一个很好的目标，它相对稳定，从经济角度来看，它的风险往往很低。在这种情况下，STO 可以为更复杂的投资者提供机会，否则他们将无法参与某些市场。此外，通过 REIT 结构，在 STO 在这种情况下，房地产的许多税收优势也可以保留，而投资于其他资产的基金，如私募股权或风险投资，在某些司法管辖范围内是不可用的。会的。代币基金也可以通过链上的信息创建更透明的定价。

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