展望USDT 流动性之王和数字美元梦想

时间：2022-01-11|浏览：288

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回顾2022年各大机构的预测，更多的是关注底层公链和应用层的热点转换。一个被遗忘但同时非常重要的角落是稳定货币。
美元稳定币现在是整个市场繁荣的基础，共同辉煌来自流动性，其中国王仍然是USDT，占市场份额的一半以上。
一个奇怪的现象是，尽管我不时听到质疑USDT但对大多数人来说，声音离不开USDT。
发行商Tether，一些人长期质疑担保资产不足和不透明，并将其视为区块链行业的潜在系统性风险。Tether去年积极回应相关谣言，首次披露担保产品的更多细节，并于8月宣布Moore Cayman在审计资产季度报告中，可以看到Tether以商业票据和存款凭证为主要担保产品，占资产的绝大多数，Tether强调大多数票据流动性好，信用好(Moody’s A2以上)资产也在12月公布Moore Cayman同时审计资产季度报告Tether网站上“每日更新储备资产负债表”强调储备资产的正常性大于稳定货币金额。
除了Crypto领域，USDT影响力逐渐蔓延到现实世界。
1去年2月，USDT 甚至成为缅甸影子政府的法定货币，在很大程度上稳定了美元作为全球霸权货币的地位，增强了其在全球政治和网络活动中的影响力。
美国区块链政策游说团体Blockchain Association的创办人Connor Spelliscy认为稳定货币的存在不会危及美元，而是可以扩大USD流通，创造更多的使用USD需求。他进一步指出，即使是市场上最大的稳定货币USDT美国联准会没有正式的数字货币计划，各国竞相发行央行数字货币（CBDC）当时，美国对私人稳定货币采取过于严格的监管态度是相当不明智的。它可能会将区块链产业推向海外或其他央行的数字货币，这使得对美元稳定货币的适度监管更加困难。
USDT稳定货币在全球市场流通中的实质性影响与加密产业的整体发展和全球政治经济形势密切相关，在很大程度上抑制了美国监管稳定货币政策的趋势。
总的来说，作者认为2022年全球稳定货币市场将继续增长，与USDC、PAX、TUSD等待其他稳定币，USDT流动性和全球影响力较强，目前难以打破。
稳定货币的市场逻辑
稳定货币的存在价值主要有两个方面。一是满足加密货币交易市场的流动性，在加密货币市场创造具有稳定共识价值的交易货币，特别是与美元挂钩的美元稳定货币USDT逐渐成为加密货币交易市场的主流共识，在集中交易中占有最大的市场份额；另一种是作为传统美元的替代品。近年来，由于全球加密货币市场的扩张和普及，USDT越来越多的用户将美元稳定币视为全球稳定兑现流动性的替代品，USDT在跨国交易活动中，交易速度和交易手续费明显优于传统金融。

展望USDT 流动性之王和数字美元梦想
综上所述，链上世界和链下世界都有USDT等待稳定币的身影。
稳定货币的市场特征和竞争力不同于其他具有货币市场和股票市场性质的加密货币。稳定货币的运作是故意消除股票市场性质的价格风险，只有货币市场的性质，以提供稳定的流动性为主要目的。
诺贝尔经济学奖得主Bengt Holmstrom 在《Understanding the role of debt in the financial system》讨论，货币市场(Money Market)与股票市场有着完全不同的作用和市场逻辑。股票市场服务于风险。市场参与者对信息非常敏感。他们将积极要求公司信息公开透明，评估股票价值和风险，并在价格发现机制上反映当前的价格共识。
与股票市场相反，货币市场不是为了服务风险，而是为了服务流动性。在正常情况下，货币市场没有处理不同信息估值产生的价格发现机制。货币市场的参与者关心货币的流动性和通用性，过度担保货币发行是平等和无知的(symmetric ignorance)对信息不敏锐的共识。
Holmstrom认为不透明是货币市场的固有特征，过多的信息会破坏原来的平等无知状态，使信息不敏锐的市场参与者变得敏锐，因为恐慌或狂热引入不必要的价格发现机制，危及货币市场原有的流动性和价格稳定性。
因此，衡量稳定货币发展的标准不是研究是否有足够的资产抵押和折磨透明度，而是看流动性。TerraUSD稳定币UST在没有实质性资产抵押的前提下，仍然依赖Terra生态以及连通IBC随后的流动性使其发行量飙升至100亿美元。
USDT通过《资产审计季报》和《每日更新储备资产负债表》USDT发行一直处于过度担保状态，担保资产有信誉，足以让市场继续平等无知(symmetric ignorance)共识状态。
USDT当前的透明度状态可能不会损害流动性，甚至有助于增加流动性，符合货币市场的固有逻辑，形成平等有效的货币市场共识，加速流动性USDT全球扩张。
流动性优势
USDT流动性优势主要体现在链上的交易数量、交易深度和法定货币OTC的深度，其次是链下的使用。
根据Coinmarketcap 12月30日的交易量数据，USDT单日现货交易量为647亿美元，占所有稳定货币743亿美元.13%，远远超过交易量第二的43亿美元BUSD，交易量第336亿美元USDC。