PlanB改良S2F模型的S2FX模型

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作者：PlanB(@100trillionUSD) 2020/4/28

中文翻译：DaPangDunBTC（@BxmZhao）

“科学中重要的事情与其说是获取新的事实，不如说是发现新的思考方式”——威廉·劳伦斯·布拉格

简介

比特币 S2F 模型于2019年3月发布。原始的 BTC S2F 模型是基于每月 S2F 和价格数据的公式。由于数据点是按时间顺序索引的，因此它是一个时间序列模型。这一模式在全世界范围内启发了量化分析师。如果您不熟悉 S2F 模型，我强烈建议您阅读原始文章去了解背景和相关术语。

在本文中，我通过删除时间并向模型中添加其他资产（白银和黄金），巩固了当前 S2F 模型的基础。我将这种新模型称为 BTC S2F 跨资产（S2FX）模型。S2FX 模型通过一个公式对不同的资产（如白银、黄金和 BTC）进行估价。

首先，我将描述相变的概念，因为它引入了一种新的思考 BTC 和 S2F 的方式。它解释了为什么 S2FX 模型很重要。其次，我将描述 S2FX 模型，它是如何工作的以及结果的含义。

相变

相变是理解 S2FX 模型的一个重要视角。在相变过程中，事物会得到完全不同的性质。过渡通常是不连续的。相变的三个例子是：

1. 水 2. 美元 3. BTC

水

相变的经典例子是水。水以四种不同的相（状态）存在：固体、液体、气体和电离态。这都是水，但水在每个阶段都有完全不同的性质。

美元

金融领域也存在相变。例如，美元已经从金币（一美元=371.25格令纯银=24格令黄金）转变为以黄金为支撑的纸币（“按需支付给持票人的金币”），转变为无支撑的纸币（“本票是所有公共和私人债务的法定货币”）。尽管我们一直称之为美元，但美元在这三个阶段具有完全不同的属性。

BTC

BTC 也是如此。Nic Carter 和 Hasu 在 2018 年的研究中展示了 BTC 叙事是如何随时间而变化的。

这些 BTC 的描述在图表中似乎非常连续。然而，如果我们将这些描述与里程碑事件（以及后来的 S2F 和价格数据）结合起来，它们看起来非常类似于具有突然转变的阶段：

• “概念验证” - 比特币白皮书之后 • “付款” - 美元平价后（1BTC=1美元） • “电子黄金” - 第一次减半后，几乎达到黄金平价（1BTC=1盎司黄金） • “金融资产” - 第二次减半后（里程碑式每日交易10亿美元，日本和澳大利亚法律清晰，芝加哥商品交易所和巴克特期货市场）

水、美元和 BTC 中相变的这三个例子为 BTC 和 S2F 提供了一个新的视角。重要的是，不仅要考虑连续时间序列，还要考虑突变阶段。在开发 S2FX 模型时，我将每个阶段的 BTC 视为一项新资产，具有完全不同的属性。合乎逻辑的下一步是识别和量化 BTC 相变。

S2FX 模型

下图显示了原始 S2F 模型中使用的每月 BTC S2F 和价格数据点。可以直观地识别四个集群。

这四个团簇确实可以指示相变。

可以通过最小化每

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