欧洲的 MiCA 终于来了。美国将如何应对？

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周日，欧盟具有里程碑意义的综合数字资产监管法第一波将生效。借助加密资产监管市场框架，欧洲成功做到了包括美国在内的其他司法管辖区仍在避免的事情：不仅为数字资产市场的一部分，而是为整个市场提供法律和监管明确性。

受大型科技公司（如 Meta 的 Diem（前身为 Libra）计划）进入金融市场的推动，或出于对不受控制的加密货币的担忧，过去五年欧洲的政策发展十分协调。MiCA 将产生深远的影响，永久连接数字资产和实体经济，并以典型的欧洲方式实现这一目标。

Dante Disparte 是 Circle 的首席战略官兼全球政策主管。

本专栏中表达的观点为作者的观点，并不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和附属公司的观点。

在加密货币诞生的第一个十年，该行业的大部分特点是令人震惊且反复出现的繁荣与萧条周期，这在很多方面使其成为一个独特的美国市场。因此，美元不仅是数字资产的定价基准（得益于稳定币的稳步增长，目前稳定币的价值已超过 1500 亿美元）

虽然 MiCA 的某些方面本质上是保护主义的，旨在保护欧洲消费者和投资者免受快速发展的加密货币市场所遭受的欺诈和风险，但它也涉及一定程度的经济和技术主权。最明显的是，离岸稳定币（外交上称为全球稳定币）在 MiCA 下是不允许的。与其他货币挂钩的稳定币必须主要遵守欧洲的电子货币许可要求，这将需要遵守审慎、金融犯罪合规和其他规则。如果稳定币发行人提供其他加密资产服务，则必须获得第二个许可证——根据司法管辖区的不同，可以是数字资产服务提供商 (DASP)、虚拟资产服务提供商 (VASP) 或加密资产服务提供商 (CASP)。此要求是数字资产保管的基本合规水平。除了这些许可要求之外，在欧盟没有实质性存在的无定形加密货币公司的日子已经一去不复返了。

事实上，MiCA 不仅关乎消费者和市场保护，也关乎就业发展和经济竞争力。持牌实体必须在欧盟管辖区内拥有负责任的“头脑和管理”，然后他们才能通过泛欧监管协调在整个联邦范围内开展业务——尽管国家级监管机构仍有一段路要走，才能确保 MiCA 在整个共同市场顺利生效。

对于加密货币行业及其与银行业的生存联系而言，MiCA 标志着深刻的变化，只有最认真的参与者才能做好准备。例如，在以美元为参考货币的复苏稳定币类别中，MiCA 标志着一个众所周知的财政悬崖，不受监管或不合规的代币最终将被摘牌，或加密货币交易所会极大地限制其访问。原因很简单。MiCA 不会将稳定币视为边缘金融产品或仅仅是加密货币赌场中的扑克筹码，而是使稳定币符合长期存在的电子货币规则。因此，欧盟加密货币交易所提供的所有稳定币都必须遵守电子货币代币的规则。这赋予代币持有者直接从发行人处按面值赎回基础货币的权利，这是一种在相互关联的数字资产价值链中加强集体问责制和消费者保护的方式——从钱包到交易所，最终到发行人。将此模型与无定形标准或缺乏审慎保护措施来防止名义上稳定的货币 Terra Luna 被挤兑形成鲜明对比。如果 Terra Luna 遵守美国电子货币的等同规定，即州货币传输法，消费者本可以更好地免受危机的影响

在现行的欧盟模式下，所有受监管的稳定币现在都将拥有共同的监管基础，这不仅将鼓励竞争，而且最终将导致欧盟市场更广泛的可替代性和互操作性。与所有新规则或综合法规一样，MiCA 并不完善，而且在某些地方过于规范，以至于欧盟政策制定者已经在考虑 MiCA 2.0，这可能会填补该制度中的某些空白，如非同质化代币 (NFT)、去中心化金融和其他领域。虽然 MiCA 现在已经为欧洲加密货币市场参与者提供了明确的规则，但在大西洋的美国一侧，不完善的规则或缺乏联邦监管使得一个行业蓬勃发展。跨大西洋的技术裂痕应该扩大吗？还是美国和关键的欧盟伙伴应该渴望共享数字公共资源？

如果美国决策者在数字资产方面对欧盟采取竞争姿态，那么北美就可以考虑真正的“数字资产北美自由贸易协定”。然而，一个持久的替代方案是组建一个横跨大陆的西方数字资产联盟，在这些新兴市场中树立共同的民主价值观，并让指数级技术塑造未来。

现在世界已经有了 MiCA，美国是时候采取行动并重申其在金融服务监管和创新方面的全球领先地位了。

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