时间:2024-05-31|浏览:249
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趣币网(Qukaixin.cn):灰度研究(Grayscale Research)以各个面向分析以太坊现状,认为现货ETF的推出非常有助于让大众更了解「智能合约公链」,尽管ETH目前估值相较于1月比特币ETF推出时更高(可能上涨空间有限),灰度对两者的前景依然乐观,但灰度也特别点名Solana,认为SOL最有可能夺取以太坊市占。
L2活跃用户已占总活动2/3
在经历3月的重大升级后,以太坊正促进向模组化网络架构的过渡,透过模组化设计,不同类型的链上基础设施旨在协同工作以提供最终用户体验。且随着时间的推移,预计以太坊L2将发生更多活动。
L2结算并将交易记录发布到L1,受益于主网的安全性和去中心化,灰度研究指出这与具有整体设计概念的区块链形成鲜明对比,例如Solana,其中所有关键操作(执行、结算、共识和数据可用性)皆发生在单一的L1上。
从链上活动的角度来看,升级是成功的,L2上的活跃位址数量显著增加,目前约占以太坊生态系统总活动量的三分之二。
以太坊Layer2活动显著成长
L2导致以太坊主网收入下降
然而链上活动转向L2也影响了以太坊的代币经济。
当以太坊的链上收入较高时,销毁的代币数量往往超过新币发行的速度,ETH总供应量往往会下降。然而随着链上活动过渡到L2,以太坊主网上的费用收入下降,而ETH供应量再次开始增加。
尽管L2还需要支付费用才能将数据发布到L1(所谓的「blob费用」及其它交易费用),但金额往往相对较低。
由于主网收入较低,ETH供应量最近有所增加
以太坊主网收入需有所提升
灰度研究认为,为了使ETH随着时间推移而上涨,以太坊主网很可能需要看到费用收入上升。这能通过:
L1活动适度增长,支付更高的交易成本
L2活动显著增长,支付更低的交易成本来实现
灰度研究预计,L1与L2的链上活动都需要不断成长才能使以太坊受益,可能是类似于L1(低频、高价值交易)与L2(高频、低价值交易)的组合。
目前,大约70%的代币化美国国债皆在以太坊链上(下图),价值相对较高的NFT也可能保留在以太坊主网上,因为它们受益于其高安全性和去中心化,且转手相对较少(出于类似的原因,预计比特币NFT也会持续成长))。
以太坊托管多数代币化国债
以太坊现货ETF
以太坊现货ETF有助于提高ETH需求及价格。
灰度根据美国以外的BTC、ETH交易所交易产品(ETP)进行比较,以太坊ETP约占比特币ETP的25%-30%,因此也预计以太坊现货ETF的净流入量会是比特币自1月以来净流入137亿美元的25%-30%。
虽然在美国市场中,ETH期货仅占基BTC期货的5%左右,但灰度研究认为这并不代表以太坊现货ETF可能的相对需求。
以太坊ETP约占比特币ETP的25%-30%
50%ETH供应处于长期锁定
灰度列举出约五成的ETH流通处于长期锁定的状态:
27%:质押。
11%:锁定于多项智能合约。
6%:五年以上未转移。
3%:以ETHETP形式持有。
0.7%:以太坊基金会、Mantle、Golem金库持有。
灰度研究表示:上述限制了以太坊现货ETF的可用供应,未来ETH的净买入将来自于剩余的流通供应,因此任何需求的提升都可能对价格产生更大的影响。
以太坊现货ETF的买入将来自于剩余的流通供应
Solana将夺取以太坊市占
报告的最后列出了较不利于ETH币价的两点。
灰度引用MVRV-Z指标,其显示一月比特币现货ETF上线时,其MVRV-Z分数相对较低,显示估值适中、可能有较大上涨空间;而ETH则是估值过高,ETF批准后的上涨空间可能较小。
以太坊MVRV-Z估值已高于比特币ETF上线时
灰度研究最后提到,加密投资者可能会更关注于ETH与其它智能合约公链之间的竞争,特别是SOL/ETH的汇率,考量到Solana是该市场中的第二大项目,灰度认为SOL长期最有机会从以太坊夺取市场份额。
去年,SOL表现明显优于ETH,SOL/ETH价格比目前已接近上一次的高点,短期内灰度预期SOL/ETH汇率将趋于平稳,以太坊现货ETF将支撑ETH的价格,但从长远来看,SOL/ETH汇率将取决于两者在链上收入的成长。
SOL/ETH汇率已接近上个周期高点