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首先，让我们思考一下Zoltan2022布雷顿森林布雷顿森林系统III》笔记中提到的先见之明：
从黄金支持的布雷顿森林系统时代到内部货币支持的布雷顿森林系统II(具有不可对冲没收风险的国债)时代，再到外部货币支持的布雷顿森林体系III(黄金等商品)时代。
战争结束后，钱将不再是原来的样子…
…而比特币(如果它还存在的话)可能会从这一切中受益。
关于平衡的一切
全球经济不仅是生产丰富美味消费品的魔豆，而且是一个平衡系统。有些国家的产量大于消费，而其他国家的产量大于生产。双方必须保持平衡，就像生活和宇宙的各个部分一样。一切都是相对的，没有什么是创造或毁灭的，只是改变了。
每个国家通常都有自己的货币，我们称之为法定货币。根据地理位置和其他文化因素的自然禀赋，国家在全球市场上进出口不同类型的产品和服务。如果每个国家都用自己的货币进行交易，就会带来额外的摩擦和成本。相反，一个国家的法定货币将成为储备货币，而大多数贸易都是用这种货币进行的。
拥有世界储备货币是一项巨大的特权，并将带来毁灭性的成本。事实上，美元是世界贸易中使用最多的货币。事实上，大多数碳氢化合物都是以美元计价的。因此，世界其他地区使用美元为全球市场上的所有交易商品定价。
1971 年后的美元不是由黄金支撑的，而是由美国国债支撑的。直到最近，能源制造商在世界市场上以美元计算的收入超过了他们的支出。因此，他们储蓄了美元。在中国赢得冠军之前，美国在所有国家消耗的能源最多。因此，最大的消费者（和最大的经济体）用自己的法定货币进口能源是合理的。还有其他非货币诱因，如获得先进武器，使石油制造商与美元挂钩。
但对美国国债的需求来自哪里呢？如果你有一堆美元，我说的是10亿美元，那么很少有市场有足够的流动性来处理你的交易。Beyonce我想你还没准备好吃这种果冻。
更重要的是，大多数国家不愿意承担成为储备货币发行国的成本。
美国国债市场是世界上最大、最深的市场。因此，过剩的全球美元储蓄流入。如果你想成为全球储备货币，你必须允许外国人在你的资本市场上投资。用经济学术语来说，你的资本账户必须是开放的。
在某些情况下，这对政府非常有用。美国基本上以零成本印制了尽可能多的美元，因为它正确地假设大量外国储户必须购买这笔债务。虽然不劳而获很好，但代价是你的经济已经融化了。

第二次世界大战后，美国成为世界工厂，然后成为金融服务国而不是工厂国。上图显示，美国制造业正在缓慢下降到不重要的程度。自1971年美国脱离金本位制以来，美国制造业一直被称为 GDP 的份额减少了一半以上。
从宏观层面来看，美国向世界出口的是金融，而不是商品。如果你的秘密是开放、深入和流动的资本市场，那么你将把金融服务业的利益放在制造业上。询问锈带制造商的任何前员工，他们的工厂是因为李嘉图的等价（Ricardian Equivalence）离开中国。这是一句委婉的话：在中国，他们的工作成本更低。因此，为了提高企业利润，我们将您的工作转移到海外。
商学院在美国无处不在是有原因的。美国的业务是以制造真实事物为代价的企业财务优化。这有利于精英，牺牲了大多数人的利益。但它必须发生，这样美国才能继续作为全球储备货币的东道国运作。
以上是对美国资本市场以美元形式积累数万亿主权储蓄的简要解释。读者还应该问，为什么生产商品并赚取美元的国家不把这些美元投资回自己的国家？
有趣的是，最大的储蓄者以牺牲国内工人阶级为代价储蓄。各国都有各种各样的各方降低了整体工资水平。没有免费的午餐。这些储蓄本质上是美国和中国等盈余国家工资水平的差异。如果中国愿意，它可以将数万亿美元兑换成人民币。这将提高人民币价格，伤害出口商。但这将使工人的消费品（进口）更便宜。
这是重商主义101。中国并不是第一个实施这一战略的国家。德国、日本和韩国都在做同样的事情，但它们的规模要小得多。说到我最喜欢的波动对冲基金经理，他的商业模式的很大一部分是采取出口大国养老基金固定收益衍生品交易的另一种策略。这些国家拒绝以等于或高于生产率的速度增加工资，因此他们必须在收益率越来越低的债券上重新投资越来越多的资金（通常是美元）。因此，当他们追求收入时，他们以极低的价格向投资银行出售波动性以获得收入，后者将波动性循环回到一些波动性对冲基金，以满足其内部风险限制。
正如你所看到的，全球资本市场融资或投资的巨大失衡通常是以牺牲国内中等收入工人为代价的。抛开储蓄和支出的道德内涵。异常的巨大赤字或盈余总是以牺牲一些社会群体为代价的。

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