货币分层：关于 Crypto、思考美元和通货膨胀

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分层货币的概念并不新鲜，Nik Bhatia 在他的《分层货币》一书中总结了他对这个主题的看法。本质上，我们的货币体系是基于多层货币的，我们的央行的存款可以保证政府对公共债务的负债。换句话说，央行发行货币的前提是，我们可以在需要时赎回存款，我们相信央行有能力储存我们的货币价值，保持它的可互换性，并在世界各地使用它，并使用储备是，因为货币基本上是凭空创造的）。
政府创造货币的能力往往会给我们带来麻烦：所谓的货币贬值。每次发行额外的货币，它的价值就会降低。印钞越多，货币价值越少，价格上涨，然后印刷的货币就越多，这就产生了一个恶性循环。
美元与布雷顿森林系统
作为世界储备货币，它也有公平的负担份额。这可能是美国逆差的主要原因。我们的货币总是需要的，它的长期稳定使它成为任何交易、交易和储备货币地位的核心。这是怎么变成这样的，为什么不改变呢？
1944年布雷顿森林协定，要了解货币政策的历史，请参考金融之王(Lords of Finance)
简短的答案是第二次世界大战后的货币系统。更长的解释来自于对人类交易历史的研究。为了节省过去描述硬币、宝石和贝壳交易的长篇文章（虽然它们非常有趣，但它们可能会占用更长的空间），我们在废除金本位制后继续研究。
第二次世界大战后，货币与黄金的标准化重量有很多原因，但都有变量。美元保持在每盎司金 35 美元的价值，所有其他国际货币都与美元挂钩。在美国像其他国家一样放弃金本位制后，为时已晚。时间过去了，世界需要美元。但美联储印刷的美元只足以在中国使用，这导致了 Bhatia 所说的「离岸」美元-在美联储管辖范围之外创造美元。这可以是以美元发行的私人信用额度的形式，或者在紧急回购工具和其他类似工具的情况下。简而言之，美元作为储备货币的地位在很长一段时间内都不会消失。全球金融体系总是需要美元。
回购协议（Repo）及贷款便利

当其他国家需要美元时，他们可以通过回购协议（Repo）或者其他贷款工具来满足需求。回购协议是指持有美国国债的银行将其作为抵押品交给另一家银行，并向上述银行提供流动性 （现金）。然后，银行返还资金并附加一个名义利率 （即联邦基金利率和伦敦银行银行间拆借利率）（LIBOR）相关地点)并收回其抵押品。其他形式的贷款工具可以无担保(即无抵押品)。最后，货币市场基金（MMF）它是一组高流动性的证券，每个净资产的价值（NAV，也就是说，面值）是 1 美元。这些存在的原因是美元随着时间的推移做了一些不可思议的事情，它保持了它的储备地位。美元通过充当流动性之王延续了这一地位。
由于与大流行有关的影响，美联储实施了所谓的 QE。在这种情况下，美联储购买国债，为需要的银行提供流动性——这增加了货币供应。目前，我们正在进入「紧缩」阶段，一旦现金返还给美联储，美联储就会销毁现金，而不是用现金购买更多国债。
通货膨胀、冲击和交易对手的风险
越来越多的人意识到通货膨胀续的通货膨胀。我们是怎么走到这一步的？现代货币政策控制通货膨胀的能力似乎非常有限：为了真正控制通货膨胀，美联储需要提高利率，并采取措施来伤害每个人。对于我们的政策制定者来说，他们更担心选举，而不是 10年后发生的事情，所以扩大货币供应比减少货币供应更容易。当美国国债收益率明显低于通货膨胀率时，美元是一种价值存储手段吗？如果美国国债和黄金坐在货币金字塔的顶端，以保证美元的价值，那么美元贬值、通货膨胀和低收益率的组合几乎肯定会导致价值恶化，至少在理论上。
在动荡时期，美联储依靠量化宽松 (QE) 保持经济稳定运行。在量化宽松政策中，美联储从银行购买国债，留下现金。这些现金被用来支付任何紧急费用。这就是为什么人们说量化宽松就像印钞一样。美联储只是将现金注入该系统，并在非常低的利率下继续扩大供应。
最后，考虑一下交易对手的风险。CLO、CDO、CBO，到贷款和退出的基本形式——这个系统纠缠在一起。这就是为什么我们的系统如此脆弱，以至于我们只需要一个巨大的风险来沉没整个系统。
更糟糕的是，我们似乎不允许事情自然结束：「大而不能倒」只会向私营部门表明，纳税人会在最坏的情况下提供帮助！
Bhatia 对 bitcoin 的预测
Bhatia 的精彩作品优雅地概述了货币的层次结构： 金字塔顶部是黄金和美国国债。他进一步指出，bitcoin(有意设计为黄金) 可以取代黄金的地位，或者如果美国财政部处于金字塔的顶端，银行将能够发行 bitcoin 支持新形式的货币。
bitcoin 和黄金有一些共同的特点，Bhatia 和其他作者都恰当地指出了这一点。目前， 在流通中bitcoin 数量超过了未来潜在的可铸造或可开采数量——这意味着通货膨胀和贬值是不可能的。类似于世界上绝大多数黄金供应高于未来供应的情况。学者们称这种难以发行或创造的货币为「硬通货」。最后，也是加密世界的核心: 黄金没有中央发行人。bitcoin 没有中央发行人，它是分散的，任何人都可以开采。这意味着，bitcoin 能抵御通货膨胀，抛开任何关于贬值的担忧。

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