BTC和美股 - 未来币圈的取舍

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回顾历史，比特币和标普500长期相关性一般保持在-15至15之间，相关性均值接近零，也就是不相关。但在2020年新冠疫情爆发引发的金融市场流动性危机期间，两者却有了一段时间内相当高的相关性。其实不仅仅是比特币，股票等也发生了显著提高的相关性，这是流动性迁移导致的。在流动迁移发生期间，金融资产的相关性会大幅升高。

关于流动性迁移，我找到了一个可以参考的exter金字塔模型，该模型是由已故的纽约联邦储备银行副主席JohnExter提出的。根据风险和相应的流动性组织金融资产的模型显示，资产越靠近流动性金字塔上层，资产回报越高，风险越高，流动性越小。资产越靠近流动性金字塔下层，资产回报越低，风险越低，流动性越高。

当下比特币和美股的高度相关性，其实就是金字塔自上而下的流动性迁移导致的。虽然美联储还没有开始缩表，但由于通胀一直高位徘徊，短期内看不到缓解的趋势，随着流动性向下迁移的加速，投资者开始出售金字塔高位的风险资产，转而获取金字塔底部资产以保住财富和流动性。这将导致一个螺旋下跌的局面，即卖出风险资产，风险资产下跌，投资者被动去杠杆，进一步导致风险资产下跌。

这种相关性将持续多久我们不得而知。我们可以将比特币的投资者分为两种类型：一种是短期，以法定货币为本位，大多是比特币的短期持有者；一种是长期，以比特币为本位，大多是比特币长期持有者。

比特币需要注意的是在黄金被强制去货币化属性后，其在金字塔底部的位置已经名存实亡，法币成为事实上流动性金字塔底层。将比特币定位在流动性金字塔中同属股票和债券的那一层，其叙事和价值主张都将因外部世界的不确定性而进一步增强。比特币已经成为事实上的流动性金字塔底层资产，甚至在某些因高通胀而导致法币崩溃的国家，比特币已经成为了唯一的最终流动性底层资产。

从比特币的链上数据也可以看到，目前持有比特币超过一年的BTC占比已经超过65.5%。尽管这些长期持有者不一定都以比特币为流动性金字塔底层资产，但可以预见短期的流动性衰竭是显著的。随着比特币价格大幅下跌带来的高换手率，短期持有比特币的比例将进一步向长期转移。

总体而言，比特币仍然是加密金融里的流动性金字塔底层。未来随着外部世界的不确定性增加，比特币的叙事和诉求也将进一步增强，使其更适合作为流动性金字塔底层资产。

最后，阿比坚持昨天的看法，认为比特币必定会反弹。尽管现在涨幅已经触底，但是涨幅还有潜力。虽然我看跌（个人观点仅供参考），欢迎在评论区发表观点。

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