被V上帝的判断毫无意义ApeCoin有价值吗？

时间：2022-03-23|浏览：7205

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尽管ApeCoin目前还没有功能，但易者非常感兴趣的主题，NFT市场也火热起来。
2022年3月17日，Bored Ape Yacht Club（BAYC）品牌及相关衍生品的所有者Yuga Labs推出了猿币（APE）。BAYC和BAYC相关NFT所有者可以免费索取大量费用ApeCoin，同时，还增加了代币的流动性FTX等待主要交易所ApeCoin目前还没有功能，但易者非常感兴趣的主题，NFT市场也火热起来。
不过，尽管ApeCoin它的出现NFT但是V然而，上帝在《时代周刊》的文章中判断BAYC发币毫无意义，是一种赌博行为。从基本数据来看，ApeCoin最初发布后暴跌后，代币价格在随后24小时内上涨2.5完全稀释后的估值远远超过150亿美元。面对这样的价格表现，ApeCoin背后有这样的经济模式，它的流动性从何而来？接下来，本文将为您揭开ApeCoin流动性的关键来源在哪里？
尽管大部分ApeCoin交易量发生在FTX和Binance等中央交易所，但链上也有相当一部分交易量，主要是通过以太坊主网Uniswap。本文报告了前24小时链上交易数据的初步分析，重点关注流动性提供商的利润。Uniswap V3上述流动性提供商通过收取交易费用（所有掉期交易量的固定百分比）获得收入。然而，随着价格的波动，它们也会遭受无常的损失（IL），这是AMM其中一种现象是池在与价格变化相关的错误方向上重新平衡。因此，流动性提供商是否直接持有配对资产的投资组合利润取决于交易成本和无常损失之间的平衡。
尽管如此Uniswap V3上超过86%的ApeCoin与初始投资余额相比，流动性头寸是盈利的，但大多数流动性头寸遭受了超过其累计交易成本的无常损失，这表明典型的流动性提供商将更好地直接持有APE。研究结果表明，流动性提供者系统地低估了ApeCoin价格波动导致头寸缩小，造成大量无常损失。
初步观察
在中心化交易所推出ApeCoin之后，Uniswap V3立即初始化流动性，首先通过APE/ETH池，然后在大约一小时后通过APE/USDC池。最初的价格飙升，然后急剧下跌。在每一个APE8美元左右几个小时后，价格开始稳步上涨，前24小时结束时达到16美元以上的高点:
除交易第一小时内出现一些加剧波动(可能是由于流动性严重缺乏)外，ApeCoin的价格在APE/ETH和APE/USDC流动性池非常一致：这并不奇怪，因为默认情况是Uniswap最佳执行将通过多个池路由交换获得。即使价格错位不超过过期成本，也会被套利者带回。
值得注意的是，Uniswap上的APE/ETH和APE/USDC流动性池收费1%-高于典型活跃池(例如，ETH/LOOKS主要以0.3%交易)，但并非前所未有（SHIB与其他模因代币通常有1%的成本等级)。ApeCoin强烈的交易兴趣是吸引用户干预和增加流动性以获得高交易成本的诱人动机。因此，在交易前12小时内，Uniswap未平仓流动性头寸数量猛增，最终稳定在650个左右:

被V上帝的判断毫无意义ApeCoin有价值吗？
有趣的是，绝大多数流动性头寸都在APE/ETH而不是在矿池中生成的APE/USDC在矿池中生成。相应地，APE/ETH该池还包括美元计算的大部分流动性：
平均而言，两个池的流动性头寸相似。如下图所示，所有流动性头寸均低于1000万美元。然而，从100美元或更小的头寸到前七位数，头寸的分布仍然相当广泛。
流动性提供者可能更喜欢流动性提供者APE/ETH原因之一是尽量减少无常损失。原则上，APE和ETH价格应与市场相同beta部分相关；因此，ETH通常是ApeCoin易波动、高风险资产的首选货币。1-2在天的时间范围内，ETH因此，价格波动通常相当低APE/ETH和APE/USDC矿池不应经历巨大差异的无常损失。尽管如此，流动性提供商显然更喜欢APE/ETH而非APE/USDC提供流动性。
前 6 小时急剧下降后，ApeCoin的Uniswap总交易量全天保持在相当高的水平：
我们可以立即看到它Uniswap上提供ApeCoin流动性可能是一项非常有益的努力。观察图表：假设我们估计10分钟的交易量为300万美元，相应的费用为3万美元。乘以每天10分钟的周期，再除以4000万美元的总流动性LP前24小时的回报率约为10%(在考虑无常损失之前)。Uniswap估计的24小时费用是APE/ETH流动性池中TVL这个计算已经证实了11%。
然而，成本产生并不是流动性提供者盈利能力的唯一决定因素！
造成无常损失和费用
为了更好地理解提供ApeCoin对于流动性的回报，我们还需要考虑无常损失的现象。由于在给定的价格范围内提供的流动性本质上是在升值过程中销售表现良好的资产（相当于在贬值过程中购买表现相对较差的资产），流动性提供商的投资组合预计将严格低于直接持有资产的表现。但是，如果交易成本根据交易量和预期价格变化程度适当设定，流动性提供商可能会获利。
正如我们之前观察到的，ApeCoin交易前24小时价格大幅上涨。因此，流动性提供商的无常损失预计将相当可观，了解他们是否真的值得提供流动性。
为此，我们估计了每个流动性头寸的永久损失。在铸造和销毁交易之间，每个流动性头寸的流动性可以多次增加和减少，这意味着我们必须非常小心地准确地定义无常损失。对于每个流动性头寸，我们将所有流动性添加事件制作成表格，并跟踪每种类型添加多少代币。我们考虑了从流动性头寸铸造到流动性头寸燃烧（如果在启动后的前24小时内燃烧）或24小时结束时的无常损失。