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2017年9月2日，财新网报道称：监管部门已对此表示反对ICO判决涉嫌非法集资。
2017财新网9月8日报道：监管部门已决定关闭中国虚拟货币交易所，该决定已在当地部署。
有了这两个消息，货币圈突然从夏天变成了冬天，这个冬天似乎永无止境。考虑到这一点，我认为是时候回顾过去几个炎热的月份了。这几个月异常的事情太多，异常的话太多。
比如有人闭着眼睛投票。有人买了几乎所有可以买的数字货币(一共 197 )，每人花费 1/4 美分，后来乘以 4000 倍，达到 2000 美元。见图1:
图1
有些人投资所有的财产，有些人买太多的数字货币，只能吃方便面。图片 2：
图 2
再比如，某知名创投新闻网站在币圈做了一则激动人心的报道，题为《ICO募集资金超过早期VC投资，公司ICO募集2.5亿美元》。这篇报道被很多币圈、链圈转载，甚至有很多声音说VC死了，IPO过时了。但幸运的是，我从事过。PE该行业多年来数字货币的货币地址数量一直很差。我相信，在可预见的未来，两者都不可能成为一个数量级。阅读全文，发现英文原文有两个前提条件：1）被投资公司为互联网公司，2）VC有两个问题：1)VC数据源完全不同，数据标准和轮分标准难以统一，2)VC数据可能被低估。见图 3:
图 3
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说了这么多，其实有句话:自古以来，真情就留不住了，只有套路才能留住人心。在投资中，真诚意味着天真。我觉得涨的差不多，很有可能还有空间；反之亦然。总之，少做非理性的选择，多做理性的判断。
上周，我终于看到了与数字货币相关的理性声音。一位经纪分析师写了一篇文章，试图从传统金融的角度来看待数字资产的估值和定价。作者试图对上市公司进行估值（DCF、DDM、PE等）应用于数字货币。但就像给狗喂大狗粮一样，它可能偶尔会工作，但大多数都会消化不良。读完后，它就像一根棍子在我的喉咙里，所以我有这个词。首先，让我们谈谈如何基于它VC/PE从视角和方法来评估和估值数字货币。一方面，我比较非主流，接触过另类投资( )，尤其是PE 6年来，我最熟悉它的方法；另一方面，我认为一个严肃的代币项目本质上是一个启动项目。同样，私人资本、长期孵化、难以估值等。
与其打头打断大腿，不如看看。VC/PE如何横拍、竖拍、斜拍、横拍。
1.如何评估数字投资？
这可能是一个错误的命题，因为很多人通过数字货币赚了很多钱。赚钱是事实，那么为什么要判断投资行为本身呢？但随着市场的变化，一方面，市场上有更多的资金，另一方面，更多的阿姨和白人开始进入市场，持续的监管政策也开始出台。
越来越多的人开始赔钱，怀疑自己是盈利还是亏损，开始找出如何比较几个品种的收入，开始发现牛市的时间就是金钱。此外，提现费、交易平台之间的转账成本、双通证设计因素、比特币现金的到来等都增加了收入评估的难度。
所以是时候用一些技巧了。
需要注意的是，尽管有各种各样的事情VC/PE评估方法存在诸多缺陷，但评估投资项目收益最常见、最公认的方法是TVPI和IRR。
1. TVPI
TVPI，也就是说，实收资本的总价值只是用总价值除以总投资。这里的总价值包括货币价值和已实现的收入。总投资是指对数字货币的全部投资。资金和所有费用。见以下公式：
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公式很简单，举几个简单的例子。
(1)单平台模式。下表显示所有交易。
表格1
假设我们在9月 16 日计算，a 和 b 价格分别为5 元和10 元。
此刻，还有100-10-20=70数字货币在手，100 50=150个bs所以：在手。
这种情况比较简单，只是简单加上a和b持有部分和实现部分。
(2)多平台模式。下表显示了所有已发生的交易(假设提现率为0.1%）。
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表 2
假设我们在9月 16 日计算，A 和 B 平台上的数字货币 a 的价格分别5 元和10 元。
此时，平台A上还有200-10-100=90手里拿着个币；由于手续费(每个平台经常从转出的货币中扣除)，平台B还有100个硬币。*(1-0.1%)=99.9。所以：
一个警告是，交易费用没有反映在输入中。
使用上述方法可以简单地评估一个人、平台或数字货币。但显然 TVPI 忽略了时间因素。
2.内部收益率
内部收益率 (IRR) 定义为净现值 (NPV) 为零时贴现率。直观地说，如果我们制作图表，纵坐标是净现值（NPV），横坐标是相应的折现率（Rate），那么IRR是图中横轴的交点。
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图 4
IRR 被 VC 被广泛使用。一般认为是项目投资的盈利能力，反映了投资使用的效率，概念清晰。内部收益率指数的突出优势是不需要提前给出基准折现率，以避免这个困难和有争议的问题。内部收益率不是由外国人提前给出的，而是由内生人决定的，即根据项目的现金流量计算。当基准折现率不容易确定其准确性时，只知道其相似性范围时，使用内部收益率指标更容易判断项目的选择，IRR优势是显而易见的。
以上表1为例，使用Excel的xIRR，整体投资的内部收益率可以计算为0.55，数字货币a、b的IRR为0.50990和 0. 分别为 56717
表3
从这个角度来看，数字货币a、b的IRR都达到了50%以上。一般来说，他们都是很好的投资。如果差异很大(同时)，可以认为是IRR回报率越高。当然，在过去的几个月里，很多人在半个月甚至几天内翻了10倍以上，而且IRR这是一个可怕的数字。表 2 中的计算相似，但转移费用可视为费用。
另外，在VC/PE实践中怎么差数字货币的持币地址数，虽然IRR使用较多，但也含有大量水分。人工调整IRR改变模型年龄、调整前一年资产回收值、调整成本等方法有很多。
二、基于代币项目的数字货币估值
数字货币背后的运营团队与早期初创公司非常相似。当数字货币发行时，产品通常还没有形成，甚至还没有开发出来。此外，该团队没有固定资产或现金流。很难用这个公式来计算，似乎你必须拍拍你的大腿。
套用 VC 据说估值不是科学，而是艺术。VC我个人认为，在估值时应考虑以下因素：
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这些因素可以累积到项目估值数字中，但做出非常准确的项目估值是不现实的。VC天使轮中，采用最多的三种估值方法是。以下分别介绍，希望对代币项目和数字货币的估值有所帮助：
可根据行业情况与同类项目进行比较$2M-$1000在10000之间找到合适的位置。当然，如果产品已经制作，主网已经上线，估值是另一回事。
(2）Box 方法。Box 用货币价值衡量初创公司取得的一些成就。对于初创公司价值的评估方法，典型的方法是按照以下方式对被投资公司进行评估价值：好的创意100万元，好的盈利模式100万元，优秀的管理团队100-200优秀董事会100万元，巨大产品100万元500家天使轮公司估值10000-600万美元很高。我们可以比较代币团队是否有好的想法、盈利模式、优秀的管理团队、董事会、产品前景等等。
(3)倍数法。将团队重点项目的价值乘以行业标准确定的倍数，即获得团队的价值，但很难确定这个倍数。
（4）风险投资者独特的评估方法。该方法的优点是，如果项目未来价值估计准确，则对企业的评估准确。具体步骤如下：
000 加上企业所在地区的平均交易前估值，得出初创企业的估值。鉴于近期政策风险的上升，政策风险甚至应低于-2，代币价格大幅下跌是正常的。
基于这五种方法，可以相互验证项目估值，在一定程度上形成特定代币项目整体估值的合理范围。
数字货币可分为使用权代币和权益代币，名义上是手续费的支付手段和权益证明。在一些采用双通证系统设计的数字货币中，经常可以看到两者都在二级市场上交易，也就是说两者都有价值。所以很难说一个项目简单地等于其股权代币价格之和，或者两者之和。但毫无疑问，任何数字货币的价值都取决于项目的价值，或者说代币的价值是由项目的价值产生的。如果一个项目价值不高，但其代币价格（指代币总价值，不是单一价格）明显高于同类代币项目，则可能存在较大风险。
这篇文章花了几天时间写，这期间发生了很多事情。不得不感叹，自古以来，真情就留不住了，只有套路才能留住人心。如果有下一次，希望投资者多玩套路，少玩真情。
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