亚洲：DeFi的未来发展主场

栏目介绍： 《Amber解“密”》Crypto Unstacked是一档高品质的加密金融访谈类播客栏目，致力于持续追踪加密金融领域的动态，并在加密世界建立起与全球加密金融行业联通的桥梁。《Amber解“密”》由全球领先加密金融智能服务提供商AmberGroup出品、AmberGroup海外研究总监LeslieLamb主持，每期邀请一位加密行业的知名从业者、专家或意见领袖，为听众提供从加密金融到全球宏观经济的前沿观点，挖掘对加密资产更有深度的行业分析。

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本期嘉宾 蔡浩霆JasonChoi，加密对冲基金The Spartan Group研究主管，也创办了Blockrunch播客。他着迷于数字隐私、激励经济的设计和前沿技术。此前，他投资早期创业公司；曾在德勤（Deloitte）做过咨询工作，支持该公司的区块链实验室和金融科技实践；在全球最大的对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates)学过Ray Dalio原则，并对宏观经济学产生兴趣。

一条推特解读DeFi Leslie: DeFi领域的运作实在是太复杂、变化太快了。如果从基本面出发，用一条推特、不超过280个字符的长度介绍DeFi，您认为是什么呢？ Jason Choi: DeFi使我们能够在不信任任何第三方的情况下管理个人财务。这也只是一个局限的定义，因为DeFi完全是一个新的范式。从它的基础模块（financial primitives）来看，DeFi完全开创了一个新的范式。比如它让我们在完全去信任化地情况下进行交易、储蓄、理财、借贷、以及投机，并且所有这些协议都可以一起组合工作。

去信任化、可组合性，这与传统科技金融（FinTech）公司独立运作的方式截然不同。举个例子，Robinhood和Stripe都是传统FinTech公司，虽然有提供付费API（Application Programming Interface，应用程序接口），但多数情况下，公司还是完全独立的。

如果把他们搬到DeFi生态中，我们或许可以看到：Stripe、Robinhood和PayPal之间完全开放、相互嫁接，无需许可获取彼此的流动性和用户。某种程度上这也是我认为的DeFi的愿景。

流动性挖矿的风险分析 Leslie: 对刚参与DeFi市场、想要开启流动性挖矿的人，您想说什么呢？ Jason Choi: 我觉得我们可以先回到流动性挖矿这个概念本身。流动性挖矿无外乎两点：一、通过奖励激励用户使用平台；二、向活跃度高的用户发放平台治理代币。

正如你提到的，一些比较新的项目风险性还具有较高风险，在智能合约方面存在较高风险。过去两周内在以太坊上发行的一些项目，甚至还没有审计。所以我发现机构投资者还较少在此领域做大笔的理性投资。实际上，流动性挖矿的人大多是散户或某些币种的“巨鲸”，而不是大量持币机构。我认为，这在DeFi领域是一种既有趣又具有颠覆性的发展。

那谈到风险因素，第一是价格风险。所谓1000％的APY（年化收益率），它的来源是什么？它取决于治理代币的价格，而治理代币又是通过流动性挖矿产生并以此为价格支撑。因此，在代币价格下跌的那一刻，APY也将下降。

参与流动性挖矿的人，我相信根本上考虑的还是长期。当然，除了那些立马抛售的人。但即使这样做，智能合约的风险仍然存在。DeFi的可组合性让很多项目可以与其他项目串联，以此带动其他项目的使用，但这也导致了多重风险。因为即使你认为项目A的安全性很高，如果项目A与项目B串联，项目B与项目C、项目C又与项目D串联，那实际上项目A与项目BCD都串联在一起了。所以任何其中一个项目崩溃，都将是一个巨大的风险。所以，虽然我有认识把整个投资组合都押到流动性挖矿上的人，我个人却并不会这么做。

亚洲将成为De

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