Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？

时间：2022-03-02|浏览：7213

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经过一段时间的怀疑，加密货币稳步进入全球金融联盟。比特币、以太坊等主要加密货币经历了相当大的市场波动，金融专业人士直接将其与主要资产类别和指数联系起来。虽然自2008年比特币白皮书发布以来，加密行业的参与者已经将资产类别视为主流，但金融业花了一段时间才做出改变。我们现在看到比特币和以太坊出现在日常价格表上，甚至是重大市场波动中提到的少数项目之一。
Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？
(这几年前就不存在了。
当然，每天讨论这些资产是有充分理由的，而不仅仅是因为它们的价格变化。众所周知，加密货币为数百万人进入充满金融机遇和创新的新世界提供了开放、公平和分散的方式。更不用说分散的金融了web三是突破性用例。
然而，价格上涨吸引了对行业精神或新技术用例不感兴趣的人。就纯粹的回报而言，BTC和ETH自推出以来，这是一代人的平均回报率超过8万%的投资机会。即使消除了巨大的波动性，这些资产也是历史上最好的投资。Sortino投资者可以将正波动率视为投资的好处(不像夏普比率)Sharpe Ratio，正波动率和负波动率对资产都有负面影响)，BTC和ETH测量值均高于2.0，甚至有一段时间超过3.0.对于任何资产来说，这些都是非常好的数据，应该包括在任何投资组合中。当然，资产配置的规模还有待讨论，基于投资者能承受多少波动，但在这个回报水平上，不进行一些资产配置是不明智的。
由于加密货币令人印象深刻的形象和不断增长的业绩记录，金融界的许多人开始将其视为与股票和债券并列的新资产类别。这种观点通常没有细微的区别，分销商将加密货币作为整体参考。因为大多数传统投资者甚至不了解比特币和以太坊之间的基本区别。随着时间的推移，这种观点可能会有适当的细微差别，但在目前的时刻，即使是大多数机构分销商也没有区别。
传统金融界的投资者喜欢在风险和回报范围内对投资进行分类。这有助于他们在决定如何分配资产时做出投资组合决策。从60/40投资组合（60%股票和40%债券）的框架出发，如果投资者想要获得更高或更低的预期回报，他们可以决定从这个基线上增加或减少风险资产，但我们应该明白，更高的回报伴随着更大的预期波动。下图是投资者今天与顾问交谈时如何呈现传统风险回报范围的例子。
Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？
由于其历史波动性，BTC、ETH与其他流行的加密货币一起，它们被牢牢地置于风险地图的高位。大多数顾问认为他们有很大的风险，他们甚至根本不把它们添加到地图中。这种资产配置将假设资产在很长一段时间内（如果有的话）有现金流，并且比其他任何类别的资产波动更大。在这方面，大多数传统的金融顾问仍然认为加密货币是零现金流资产，纯粹是为了投机。
一方面，我们拥有所有我称之为泡沫资产的东西：技术、创新、颠覆性和加密货币。在跷跷板的另一边，你拥有世界上的其他一切。——Richard Bernstein，前首席投资策略师美林证券。

Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？
就现金流而言，我们知道这不是可投资加密市场的大部分情况。仅以太坊网络就在2021年获得了超过100亿美元的现金流，这与大型跨国公司相当。这不包括科技初创企业的增长率。2021年第三季度收入同比增长500%以上。下图未显示，但2021年第四季度收入同比增长1000%以上.3亿美元增加到43亿美元。
Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？
从协议过渡到股权证明（PoS）此后，这些现金流的分配将发生变化，但协议水平的收入不会发生变化。一旦过渡到PoS，资本池的分配也将在网络参与者之间更加平均。此外，燃烧以太坊的成本对现有持有人来说是一种回购。以太坊仍然是一家保持现金流和快速增长的技术公司。这些资产通常至少应占投资组合的一小部分（0-5%）。
关于相关性
投资者还考虑了投资组合中资产的相关性。他们希望将负相关资产组合在一起，使投资组合的一部分上升，另一部分下降。这可以为投资者提供更稳定的整体回报模式。在这种情况下，假设加密货币再次与风险最高的资产类别高度相关。在配置商看来，这将最大限度地减少持有这些资产带来的额外多元化回报。尽管比特币和以太坊确实波动，但它们并没有像大多数人认为的那样密切跟踪市场上风险最大的部分。
Messari：比特币和以太坊是目前市场上的风险资产吗？
利用罗素2000成长指数作为小盘股的代表（该指数在任何特定时期通常都有负利润），在过去四年中，BTC平均相关性约为35%，ETH在同一时期，平均相关性约为30%。这种相关性也出现了许多严重的负值，主要是在股市强劲的时期。在风险规避事件期间，我们可以看到强烈的正相关性。值得注意的是，以太坊最近与低/无收入科技股的相关性较低。这是整个市场的一个有趣发展，可能是因为以太坊协议产生的现金流越来越稳定。
如果我们将BTC和ETH与标普500指数和纳斯达克(以科技股为主)的主要市场指数相比，这种关系依然存在。BTC相比，ETH最近更像是一只与这两个主要指数相关的股票。BTC更高。总的来说，BTC这两个指数的平均相关度约为40%，ETH平均相关度为45%。