时间：2022-02-23|浏览：7211
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最近两个牛市周期(2020年和2021年)的特点是叙事（narrative）居于主导地位。对一个代币项目来说，市场营销和meme沟通水平将比项目本身的优势更重要。
首先，交易公司已经改变了风险投资公司。其次，匿名影响者在2017年获得了以前属于风险投资公司的权利。我们可以观察到叙事的演变——它来自DeFi转移到NFTs，然后(短暂)变成DAO、L2，然后是Play-to-Earn、元宇宙、Web三、最后回归NFTs。在此期间，L战争跨越了五个共同叙事。
加密货币空间正在寻找新的故事，以证明部署新资本是合理的，以满足投资者对巨大回报的胃口。这种回报可以在早期的基本条件下实现，但现在只有引诱不够复杂的资本进入，然后把他们的钱作为退出营运资本发送给以前的投资者的可行方式。许多年前，我认为这是一种耻辱，因为错误分配的资本不会产生价值，只会掠夺性地刺激那些梦想致富的人TikTok用户白白给他们钱。每个行业都有伤害他人利己的投机者。现在，我的想法完全不同了。
我认为每个牛市周期都是动物自然生命周期的化身。人类有一条食物链，贪婪的人会被比他聪明一点的同类吃掉。这很丑，但不可避免。我现在是加密加速主义的信徒。
多年来，我们一直无法依靠逻辑推理或任何形式的语言辩证法在这个行业取得成就。只有通过见证大多数注定失败的实验结果并从中学习，我们才能取得成就（尽管有些实验确实成功，至少现在）。Small Block对Big Block、PoW对PoS、这个PoS对那个PoS、这个L1对那个L1、L1对L2、(3,3)对(-3,-3)、Punks对Apes、DOGE对SHIB、CLOBs对AMMs如果你不能观察到这些东西在现实中是如何工作的，你就无法解决这些争论。机制设计的理论研究、方框箭头的流程图、类比的历史故事和核心文本描述都不足以说服一个部落放弃他们的圣牛，加入另一边。就一个行业而言，在它被烙印在我们的时代潮流中，成为我们的集体记忆之前，我们都必须仔细体验事物的质量和效果。只有这样，我们才能前进。
术语的引入是加密货币文化中一个有趣的项目发展。在过去受到保护和供应限制的领域（如医学和法律）中，行话有两种用途。首先，当双方共享一个相互理解的语料库时，它可以节省时间。其次，它可以防止外人轻易提取应该属于内部人士的价值。加密货币领域也不例外。随着它成为一个更富有的行业，我们将进一步使用这个群体的行话，以防止外人吃我们的午餐。这可能会导致更多的并购活动，因为加密货币是一个高利润但难以渗透的行业，打算渗透到这个行业的非加密货币公司没有相应的专业知识。我在这里不做任何好坏的标准判断。这只是一种自然现象。
资本分配总是晚于新颖有用的创新。在牛市周期的过程中，越来越多的资本追求越来越低质量的项目。企业家和骗子愿意启动半熟悉的新想法，创造供应，以满足即将到来的新法定货币需求。有些人看透了皇帝的新衣服，但害怕被蜂拥而至Shiller和Bag Holder强烈反对，所以他们在反叙事方面采取了最大的自我审视。
正是在这种情况下，叙事达到了最大限度的向上反思。在狂热的高峰期，人们只买他们认为可以高价卖给下一个买家的东西；估值越来越荒谬，人们的常识被社区里祈祷价格上涨的疯狂情绪淹没了。如果宏观环境没有改变，我们很可能会达到一个更荒谬的高度。狂热还没有达到它的真正顶峰。随着趋势的变化，加密货币和其他领域的叙事已经减弱。许多项目的本质都浮出水面。更好的项目是骗局，最坏的项目是完全骗局。当疯狂成为规则时，微妙的选择和谨慎的考虑就会变成异端。即使在叙事减弱后，这些想法也可以发表，不会因为思想错误而受到监督。
目前，市场对主要股票的定价似乎是公平的，代理商仍然过于富有。人们最初认为美联储加息的言论并不完全可信，但现在大多数人相信并反映在市场价格上。美联储进一步鹰派情绪的新发展导致了小幅下跌，但很快就被买入了。今年似乎有4个-五次加息，不会多也不会少，至少目前的预期是这样的。从投机性盟友到BTC和ETH主要货币有一些撤退，但没有2018年那么严重。加密货币风险投资公司筹集的大部分巨额第三方或第四方资金可能会流向新项目而不是旧项目的长期目的地。如果宏观形势有所改善，新项目仍然可以从这些资本支持中获得10倍或100倍的收入，但旧项目可能从现在开始不会有同样的增长。
贪婪与乌托邦
根据我最近的想法，我们可以将各种加密货币分为两个维度：欺诈和乌托邦主义（这里的欺诈不是贬义词，类似于Alpha）。例如，我认为我们都承认欺诈的维度OHM欺诈程度高于TIME，TIME欺诈程度高于其他OHM分叉。我现在没有对这些项目的绝对欺诈程度设定任何要求，只是说相对而言可以对它们进行这样的排序。在这个维度上，一般的规则是：分叉比原件更可怕。
另一个例子托邦的维度上，BTC比ETH乌托邦程度低，ETH又比SOL/AVAX和其他新的L乌托邦的程度很低。在这个维度上，一般的规则是，新项目试图解决旧项目中固有的问题，因此它更具乌托邦色彩。在理解了这些维度后，我们可以讨论四个象限中每个象限的投资、回报和时间研究。这四个象限分别是：
1)低欺诈，低乌托邦；2)低欺诈，高乌托邦；3)高欺诈，低乌托邦；4)高欺诈，高乌托邦。这是个人爱的2乘2Thinkboi矩阵。
第一象限（低欺诈、低乌托邦）代表了项目真正努力解决的问题，项目面临的问题可以通过一些基本的技术突破来解决。该象限的例子包括：（过去）加密货币交易所、新的加密货币基础设施游戏和一些可能在早期成功的加密货币（如BTC）。这些项目往往是良好的长期投资，在某些短期内被视为无吸引力，尤其是在牛市的狂热阶段。
第二象限（低欺诈、高乌托邦）代表着该项目真正努力建立宏伟的设计，并将我们带入一个华丽的新世界。这些设计通常需要至少一个（甚至多个）的技术突破才能发挥作用。你经常看到这些项目的追随者攻击和谴责第一象限的项目不能满足他们，并将其作为他们的项目从一开始就存在的必要原因。只有在现有世界存在严重缺陷的情况下，乌托邦才值得追求。由于创始人的真诚态度和项目的可行性，第二象限项目在早期阶段往往是一个很好的投资。这使得创始人创造了一个至少一两轮融资的神话。在后期阶段，这些项目只有在技术突破和乌托邦实现时才是一个很好的投资。
目前，人们还不清楚这些乌托邦项目的追求是否会成功，但风险投资公司只需要其中几个项目成功，因为成功项目的利润可以弥补所有失败项目的损失。这种做法的一点是让第二象限项目看起来尽可能像第一象限项目，因为它会降低项目表面的风险，让投资者感觉更好。在这个过程中，突破性的真正要求往往被人为掩盖，项目提出的设计不断被重申为完全可行，从游戏理论和机制设计的角度表现出完全的激励。第二象限项目类似于第一象限项目，但风险高，回报高。两者在风险上有所不同，但在潜在的回报上没有所不同。
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