DeFi流动性挖矿的基本知识

上个月，DeFi协议的所有指标都经历了爆炸式增长。总价值锁定（TVL）超过了30亿美元，这是由Compound治理代币（COMP）的推出和随后引发的“流动性挖矿”热潮触发的。

### 什么是流动性挖矿？

大多数加密货币协议被设计为去中心化的系统。对于基础级别的网络（如比特币和以太坊），这是通过工作量证明来实现的。任何人都可以成为矿工并赚取一些比特币或以太币，代价是帮助保护网络的安全。这样，网络控制权分配或多或少是民主的（例如一个CPU一个投票权）。

但是，如何在基于以太坊的项目中实现去中心化？一种途径是以代币的形式将治理权移交给协议的用户，从而有效地将用户变成利益相关者。这正是Compound（自主借贷协议）开创的方式。他们正在发行COMP代币，该代币为网络用户提供了对Composite协议的管理权，并根据他们对该协议的使用按比例分配代币。

听起来不错吧？我们得出了两个观察结果：

1. COMP治理代币的价值维持。Compound是领先的DeFi借贷协议，该网络的治理权很强大。

2. 将COMP按比例分配给该协议的用户是免费的收益。COMP仅仅是使用Compound的额外好处。

当COMP发布时，由于Compound在DeFi生态系统中的领先地位，该代币的价值迅速升值。社区很快意识到向Compound中添加资产和/或向其借入资产可以产生很高的利率，因为分配了额外的COMP（在某些时候超过100%的年化收益率）。

因此，使用协议来赚取本地平台代币的做法被称为“流动性挖矿”。

### Compound都经历了什么？

流动性挖矿推动了大量资本涌入Compound。在6月中旬的一周内，将近十亿美元进入Compound，使其总价值锁定（TVL）从1亿美元增至高峰时的超过17亿美元。COMP的价格也从开始时的约80美元暴涨至最高的300美元以上。

但是，并非所有指标都像看起来那样诚实。使用Compound，可以将你的资金规模进行放大，从而提高收益。例如：

- 将100USDC也可以在不同协议之间堆叠收益。例如，您可以将DAI锁定在Compound中，然后将您的Compound-DAI代币存入Balancer中以进行其他流动性挖矿。

DeFi数据追踪网站defipulse.com对报告的TVL进行了一些研究，截至2020年7月23日，他们报告Compound的TVL为5.5亿美元。

### 流动性挖矿并非没有风险

在高效市场中，收益增加也意味着风险的增加。尽管当今的DeFi市场效率低下，但过高的DeFi收益率仍然表明存在额外风险：

1. 智能合约风险：智能合约中的潜在漏洞容易被黑客利用。仅今年就有几个案例（如bZx、Curve和lendf.me）。DeFi的激增导致了成千上万的新协议出现，增加了攻击者发现漏洞的机会。

2. 系统设计风险：许多协议尚处于早期发展阶段，激励机制可能存在缺陷（例如，Balancer由于一个简单缺陷，FTX平台能够独占捕获超过50%的流动性挖矿收益）。

3. 清算风险：抵押品价值会波动，债务头寸有可能在市场波动中变得不足。清算机制可能效率低下，进一步造成损失。

4. 泡沫风险：基础网络代币（如COMP）的价格动态是自反的，因为预期的未来价值取决于使用率，并且使用率受到预期未来价值的激励。

通常，具有大量资本的DeFi协议成为黑客利用漏洞的蜜罐。在上线的短短一周内，Balancer协议就被一家交易所利用，更改了协议规则，导致代币价格翻了3倍！在某些方面，DeFi仍然是一个充满风险的领域，务必小心谨慎。

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