合规溢价：Coinbase上市启示录

Coinbase计划通过直接挂牌方式上市，市场预估其上市市值为280亿美元。虽然挂牌交易的市值尚不明确，但可以肯定的是，Coinbase的市值会非常高。这反映了Coinbase长期发展和市场对其合规经营及未来发展的高度认可。

Coinbase是全球最早成立的加密数字货币交易所之一，注册在美国并一直按照美国监管进行经营。由于其早期合规经营，吸引了注重合规的交易用户群体。尽管Coinbase交易品种有限且未提供合约产品，但其交易量持续稳定增长。这得益于Coinbase注重合规发展和基础建设，为其在美国市场打下坚实基础。

Coinbase前首席法务官Brian Brooks在合规方面起到了重要作用。Coinbase领导建立了加密数字货币评级委员会（Crypto Rating Council），对加密数字货币进行评级，评判其是否属于证券。尽管该委员会的评级没有普遍落实，但体现了Coinbase促进行业合规的努力。由于在Coinbase任职期间与监管机构进行沟通合作，Brian Brooks获得了监管OCC代理署长职位，这显示了监管机构对他的认可。

Coinbase专注合规经营战略虽未实现财务大幅增长，却使其在并入主流金融领域方面遥遥领先。合规经营有助于吸引机构客户并带来更多发展机会。在美国市场上，建立国家层级的数字资产交易所是重大机遇，而即将出任SEC主席的加里·根斯勒已提出这一设想。如果SEC设立此类交易所牌照，Coinbase有望成为首家获得牌照的公司，凭借其经营基础和合规经营特点，将远超竞争对手。

另一合规发展机会是支付银行牌照，由OCC推动设立。该牌照允许持有者专注于支付业务，并加入美联储支付体系。Coinbase有望获得该牌照，进一步增加公司价值。

总之，Coinbase的合规经营策略使其在市场中占据领先地位，有望通过挂牌交易和支付银行牌照获得更高的市值。