显卡矿卡解析｜曹寅：半减或引大量BTC进入DeFi借贷

Key Takeaways: 1. 减半牛市逻辑源自供需再平衡 2. 减半会使得大量BTC抵押进入DeFi借贷平台 3. 减半会推高DeFi借贷利率和资产利用率，促使DeFi稳定币余额大幅扩张

再过几天，BTC就将迎来诞生以来的第三次减半。每个块的产出将从12.5个BTC减半为6.25个BTC。根据著名的Supply-to-price模型，BTC的价格有望在减半之后暴涨。过去两次减半历史来看，价格都在减半之后显著上涨。随着减半日益临近，BTC的价格在最近几天内站上了10000美元大关，为减半大戏拉开了序幕。

比特币减半已经成为了今年加密资产世界的最热投资主题。虽然在DeFi圈内，比特币减半主题似乎并没有发挥其影响力，但是减半难道真的对DeFi没有影响吗？

减半牛市的供需逻辑 减半将从供给侧，即从比特币矿工开始发挥作用，进而打破并重塑比特币整个供需平衡。矿工一直是比特币抛压的重要来源，因为他们需要抛售挖出的比特币来支付日常挖矿运营性费用。减半之后，来自比特币矿工的抛压将减半，而需求可能会增加，比特币的供需平衡将被打破，并在新的价格水平上形成新的供需平衡。根据供需曲线的基本原理，新的价格水平必然远高于现在的价格。

矿工的抛售行为也对市场产生巨大影响。减半后，矿工可能会选择持币借贷，以借贷稳定币支付矿场的日常经营性费用。如果保守计算，一年内约有164,250个比特币抵押品可能进入抵押借贷平台。此外，矿工为了增加投资购买高性能矿机的需求，还会进一步促进抵押借贷需求。预计2020年全球比特币矿机市场需求约为三亿美元，需要新增45,000个比特币作为抵押品。因此，

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