比特币冲破1万8，为何比黄金更有魅力作为避险资产

北京时间11月17日晚间，比特币价格突破1万7千美金，再次登上了微博热搜。特朗普对选举的不满与抗争可能会增加投资者对比特币避险属性的需求。关于比特币是否具有避险属性的观点不一；我们可以从不同角度进行分析。

关于避险资产的定义，首先我们要搞清楚什么是“避险”以及“避险资产”。传统定义中，“避险”是指利用金融工具，如衍生品等，对冲现货标的资产波动的防卫性投资策略。而“避险资产”指的是市场变化下价格波动较小、较为稳定的资产，比如黄金和美元等。但根据这个传统定义，比特币显然不符合避险资产的特点。

购买比特币可以避开美元贬值的风险，实际上成为了避险资产。近两年黄金从1100涨到了2000，波动较大，也不能算传统意义上的“避险资产”。因此，作者认为“避险资产”的定义应该是：帮助人类躲避某个风险的资产，与波动无关。无论是购入口罩还是比特币，只要可以帮助人们躲避风险，就可以视为避险资产。

关于避险能力，到底是比较资产的波动大小还是抗风险的能力？如果是避免“贬值”的风险，那么增值幅度大的资产才是好的避险资产。黄金、美元、瑞士法郎等被视为避险之王，人民币也逐渐成为避险资产。根据波动指标，人民币的波动介于美元和黄金之间，所以现在可以视为避险资产。通过比较资产的增值幅度来区分避险能力就非常清楚了。

黄金升值幅度最大，人民币也在升值，而美元似乎在贬值。从避险能力来看，黄金是避险之王，人民币是避险资产，但共识度还稍差。

避险资产需要共识。对于疫情的投资风险，疫苗是最好的避险资产。美国的疫苗公司股价涨停，中国的科兴疫苗却相对平稳。部分原因是缺乏共识。黄金之所以被视为避险资产，主要是因为全球对黄金的共识度最高。中国的玉石在国外缺乏共识，只会被认为是石头；类似地，黑耀石想换得馒头也难。只有有共识的资产才能成为避险资产。

要弄清楚黄金能避免什么风险，就得了解黄金价格与什么相关。显然，与成本无关。真正相关的是美元货币供应量。在乱世时期，货币会大量超发，而疫情就是一个乱世的例子。农业社会在乱世需要储备粮食而工业社会中粮食即为货币。

比特币的设计目标是避免通胀风险。比特币诞生于2009年，当时美国放水了一万亿美元，中国放水了四万亿人民币。比特币的设计总量为2100万枚。没有人可以超发或者掠夺比特币，没有中介银行可以破产，也没有中心化机构可以被打击或禁用。比特币的每一步都是为了成为避险资产。

然而，黄金拥有几千年的价值教育，共识度接近100%，无论贫富都被接受。与此相比，比特币的地址数量只有4000万，而全球人口超过70亿。从共识的广度和深度来看，比特币还远远不够。但毋庸置疑的是，比特币比黄金更优良。不过，目前比特币在很多地方无法使用，巴菲特看来它还只是一坨老鼠屎；在很多国家，它仍然是非法的。我们可以等待比特币变得更加完善。

比特币已经历了11年的历史。我们可以与美元和黄金一起，从新的避险资产的角度，看看它们在抗风险能力上的表现。从以美元为计价单位来看，无论是美元、黄金还是比特币，比特币的抗风险能力都是最强的，没有例外。即使在2020年黄金涨幅较大的情况下，比特币的抗风险能力仍然超过黄金。

综上所述，比特币是一种避险资产，但离成为完美的避险资产还需要时间来形成更大的共识。然而，比特币不是传统金融系统中以波动性定义的避险资产。当战乱、通胀等风险出现时，比特币和黄金有可能共同上涨。当大面积的金融管制导致无法提款时，比特币可能会看涨，而黄金则不一定会涨价。

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