时间：2023-07-17|浏览：191
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摩根大通分析师马克•科拉诺维奇（Marko Kolanovic）强调，市场对德尔塔变异毒株的影响被夸大了，价值股将大幅上涨并超过成长股。他认为，美债收益率和周期股可能已经在上周触底，今年剩余时间料将打开上行空间。
科拉诺维奇表示：“鉴于强劲的财报季、投资者谨慎的持仓、德尔塔病毒消退的迹象以及债券-股票相关性正常化，我们对近期市场回调风险仍持保留意见。我们尤其看好周期性和通货再膨胀相关的市场板块，并对受益于疫情和低债券收益率的股票持谨慎态度。”
从投资者的仓位分布来看，科拉诺维奇认为，不管仓位目前飙升到多高，平均情况才是最好的参考指标。尽管两家主要银行机构经纪公司均显示对冲基金的总敞口达到创纪录水平，但散户投资者目前显然还是将“所有资金”投入对冲基金。
科拉诺维奇指出，今年这些基金增加的敞口对股市有帮助。然而，摩根大通指出，这些指标接近历史平均水平，而历史上大多数修正发生在这些指标高于80%左右的时候。不过，有时即使这些指标在100%逗留了长达一年的时间，股市也没有遭遇显著的修正。这是因为，在这个市场上，广泛的投资者仓位完全无关紧要，只有美联储的政策走向至关重要。
从美债收益率飙升的风险来看，科拉诺维奇表示，下一个风险因素是收益率可能急剧上升（或与缩减购债规模、通胀等相关）。在过去一个月里，纳斯达克板块走弱推动标普500指数债券类股的贝塔指数从第二季度的负区域升至约1。这里明显的风险是，在债券抛售期间这种相关性的迅速逆转，可能导致债券和股票双双遭到抛售。科拉诺维奇认为这样的风险很小，因为近期股市和债市的表现都很不错。
从德尔塔病毒的风险来看，科拉诺维奇表示，过去几个月阻碍风险资产走强的主要因素是德尔塔毒株的传播，而非经济增长见顶或者美联储鹰派发言。他坚信，尽管病例数量高企，“在接种了疫苗的国家中，德尔塔疫情的死亡率较低，投资者应该感到放心，而且这很有可能是最后一波新冠疫情。”
此外，市场还存在其他风险，如可再生能源和电动汽车、加密货币和创新股等新冠疫情中受益的资产可能会面临调整。
总体而言，科拉诺维奇预计，明年地缘政治风险将进一步增加和放大，包括美国与俄罗斯、伊朗的地缘政治关系、围绕能源安全的问题、通货膨胀以及美国自身的政治发展等。不过，只
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