政府工作报告稳增长信心有利于风险偏好回升

3月5日，十三届全国人大五次会议审议了政府工作报告。报告提出了发展主要预期目标，明确了宏观政策基调，部署安排了全年的重点工作任务，给中国经济社会发展带来新的信号。

广发基金解读认为，报告中设定的5.5%左右的GDP预期增长目标科学合理，展现了政府稳增长的意愿。政策基调也有积极变化，政府希望通过稳定增长目标来克服困难和挑战，表现出信心和决心。然而，总体来看，政策基调仍以稳定为主，大概率不会实施强刺激性政策。在稳增长和宽松的货币信用环境下，A股市场可能会出现结构性机会。政府工作报告为稳定增长信心构建起来，有利于提升市场对风险的偏好。

广发基金宏观策略部门分析指出，从政策抓手来看，实现目标的思路不再是过去通过对地产或基建领域的强刺激来实现经济的逆周期调节。因此，不应对逆周期刺激政策抱有太高期望。今年很可能是地产企稳、基建适度推进的组合，从增速来看，地产和基建领域的增长空间有限。

除了地产和基建的组合，今年稳增长的方向还有制造业，政府有明确的支持政策，包括财政发力和留抵退税。预计这些政策将会配合信贷倾斜，对固定资产投资产生一定的拉动效果。此外，最新的疫情防控政策也给消费方面带来了一些希望，政策中新增了“保持正常生产生活秩序”的表述，这将有助于住宿、餐饮、零售等行业逐步修复。同时，生产端的保供稳价措施的推进和对能耗双控考核的放松，也会为经济带来一定的修复动力。

在市场方面，广发基金认为，在债券市场上，由于短期稳增长预期，长期债券利率可能存在上行风险，但缺乏强刺激政策意味着利率上升的幅度有限。对于股市，稳增长和货币信用宽松决定了今年A股市场可能仍然存在一定的结构性机会，两会对稳定增长信心的构建有助于市场风险偏好的提升。在行业和主题方面，短期内稳定增长板块仍可能存在政策博弈的预期，但超额收益明显下降；而从更中期的角度来看，仍需要关注高端制造、科技创新、数字经济等领域的发展。（编辑崔漫）