DeFi衍生品赛道龙头研报

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dYdX是一个基于以太坊开发的分布式数字资产衍生品交易平台。其主要专注于期货交易，在Layer2网络上提供订单薄式期货交易、保证金交易和现金交易。dYdX成立于2017年，于2021年8月推出了治理Token。截至2021年12月27日，其流通市值为6.33亿美元，总市值突破90亿美元。

二、目前进展

自上线以来，dYdX一直备受关注。

三、投资机构

dYdX已完成了4轮融资：

1）2017年12月，获得了200万美元的种子轮融资，参投机构包括Polychain Capital、1confirmation、Kindred Ventures、Caffeinated Capital、AndreessenHorowitz、Abstract Ventures等。

2）2018年10月，获得了1000万美元的A轮融资，参投机构包括Bain Capital Ventures、Abstract Ventures、Craft Ventures、AndreessenHorowitz、Polychain Capital、Fred Ehrsam（Coinbase前合伙人）、Brian Armstrong（Coinbase CEO）等。

3）2021年1月，获得了1000万美元的B轮融资，领投机构为Three Arrows Capital和deFiance Capital，新投资者包括Wintermute、Hashed、GSR、SCP、Scalar Capital、Spartan Group、RockTree Capital等。

4）2021年6月，获得了6500万美元的C轮融资，领投机构为Paradigm，跟投机构包括QCPCapital、CMS Holdings、CMT digital、Finlink Capital、Sixtant、Menai Financial Group、MGNR、Kronos Research以及HashKey、Electric Capital、delphi digital和StarkWare等。

四、经济模型

2021年8月，dYdX推出了治理Token DYDX。该Token的主要用途包括社区治理、质押区块奖励、流动性区块奖励以及之后每年按照最高2%的通胀率增加DYDX的供应量，具体通胀率由社区提案决策。前五年的10亿DYDX的主要分配情况如下：社区50%（其中25%分配给dYdX Layer2协议上的交易用户，7.5%根据公式分配给流动性提供者，5%分配给社区资金，2.5%分配给将USDC质押到流动性池的用户，2.5%分配给质押到保险资金质押池的用户），早期投资者占27.73%，早期团队成员占15.27%，未来团队成员占7%。

投资者、早期团队成员和未来团队成员的Token将进行锁仓，18个月后开始释放，释放过程将在48个月内完成。

所有DYDX的持有者均可对dYdX协议提出提案或对治理进行投票，也可以委托给其他以太坊地址。持有者还可以通过质押USDC获得DYDX奖励，DYDX奖励将根据抵押者在池中总USDC份额的比例进行分配。持有者必须在质押14天后才能解锁并提取质押的USDC。如果持有者不要求退出质押，则其质押的USDC将继续留在质押池中，直到下一个质押周期。

五、项目优势

dYdX是最早成立并推出可用产品的期货赛道去中心化交易所（DEX）。它采用订单薄式交易，并由买卖双方进行自动做市，实现点对点交易。dYdX的运营模式类似于中心化交易所（CEX），可以提供接近CEX交易体验的服务。目前，dYdX在DeFi衍生品项目中处于龙头地位，总锁仓量为10.01亿美元。

六、预期风险

尽管目前dYdX正在稳步发展，但由于期货DEX领域处于早期阶段并且竞争激烈，类似的产品越来越多，因此其龙头地位可能面临挑战。此外，dYdX的运营偏向中心化，也可能存在类似操作价格及其他尚未暴露的风险。

七、综合评价

自上线以来，dYdX受到了众多投资者的关注。

综上所述，dYdX值得继续关注。

（本文为达瓴智库公众号原创，内容旨在信息传递，不构成任何投资建议。著作权归达瓴研究所有。）

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