DeFi利率下行，用户存币意愿减弱吗

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小编：记得

来源：星球日报

原文标题：DeFi利率下行趋近传统金融，用户们还会来“存币”吗？

译者：Azuma

DeFi的借贷利率正呈现出明显的下降趋势，这带来了一个新的问题：如果DeFi的收益率进一步下降，与传统金融（TradFi）趋同，将会发生些什么？

LoanScan数据显示，USDC在Compound和Aave上的贷款利率（borrowing rates）已经从三个月前15%左右分别下降到了2.5%和3.1%，借款利率（lending rates）也出现了类似的下降。如下图所示，稳定币（USDC）在Compound和Aave上的收益率已跌至1.2%和1.6%。

Odaily星球日报注：本文中所有的收益率指的均是基于利率所产生的基础收益率，未计入流动性挖矿产生的额外激励。

在文章开始之前，我们需要先行解释借款利率和贷款利率分别是什么？

与传统金融的美国矿场运作方式类似，用户从某款DeFi项目之中贷出资金，需要支付一定的利息，用于计算这笔利息的比率就是贷款利率；反过来，用户将资金存入平台，可以理解为向平台借出资产，也会获得一定的利息，这里的比率就是借款利率。贷款利率和借款利率往往同步变动，前者通常会高于后者。

利率可以理解为获取资本的成本，较低的利率意味着获取加密资产的成本更低，这对贷入一方有利，但对借出一方不利。今年早些时候，用户还能够以较高的收益率将加密资产存入DeFi应用之内，收益率有时可以超过10%，但现在，这些利率都在朝着1%下降。

头部借贷项目MakerDAO数天前已启动了一项新提案的治理提案投票，旨在进一步降低协议金库（vaults）的稳定费率（所谓稳定费率，指的是Maker用户存入抵押品以生成DAI所需支付的利率）。提案细节可见，每个金库的稳定费率均将面临不同幅度的下调。

较低的利率已开始引发用户的担忧，在MakerDAO的治理论坛上，一名叫做PaperImperium的用户提到，利率的下降将使该协议在运营层面上变得无利可图。

为什么会出现这种情况？

在Aave从事治理相关工作的匿名受访对象State.eth表示，利率下降的一大原因是更多的稳定币正在涌入DeFi生态系统，进而压低了市场利率。逻辑很好理解，在经济学原理中，“价格”总是会随着供应的增加而下降，在借贷协议之中，“价格”的反馈就是利率。

State.eth进一步表示，中心化交易所（CEX）的基础交易目前呈下降趋势，人们不再需要通过CEX来进行交易操作，而是可以将自己的资产放入DeFi之内以赚取收益，因此会有大量资金进入DeFi。这也是为什么DeFi之内的稳定币的供应量会不断增加。

此外，贷款利率下降的另一个原因是流动性挖矿所赋予的额外激励开始下降，类似Compound这样的协议会向借、贷双方同时提供自己的原生代币一旦激励开始缩水，借、贷双方的动力也会开始下降，这将进一步推动利率的下行。

依照当前的趋势，DeFi的借贷利率正逐渐降至TradFi的一般水平。十年期美国国债是TradFi市场最为

下一步，会发生什么？

随着DeFi收益率与TradFi日渐趋同，将会发生些什么？

在DeFiPulse联合创始人ScottLewis看来，这种情况并非完全是坏事，甚至还是DeFi步入稳定发展阶段的一个标志。Lewis将这种趋势称为“耦合”（the coupling），他表示，在DeFi短暂历史中的绝大部分时间里，稳定币的供应都存在严重短缺，这种短缺推高了借贷市场的即时利率，只有杠杆交易员、投机者和专业DeFi矿工收益率农场主能够负担得起，正常的贷款需求反而被排挤出了市场。

但随着DeFi的利率与传统金融市场相当，将会有更多的机构或企业希望以这种透明、公开、去中心化的融资路径贷款，这将为整个DeFi生态系统吸引来更多的流动性，这也是DeFi逐渐蚕食TradFi的表现。

当然，任何事情的影响都具有两面性，随着利率的下降，借款一方的收益率无疑将会下降。

至于今后DeFi市场借贷利率的走向，State.eth预测称，利率能否回升，取决于市场能够全面回归牛市。牛市会增加对贷款的需求，因为资产本身的价格上涨将覆盖掉利率成本，进而推动利率再次走高。

然而，依照当前资金涌入DeFi的速度来看，稳定币的供应量只会持续增长，（稳定币）收益率长期维持在10%以上的日子可能再也回不来了，正如一位长期根植于DeFi领域的投资者所说：“机会窗口正在关闭。”