时间：2023-06-21|浏览：171
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智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，整车估值已接近2020年以来的底部区间，电动智能推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，并考虑到汽车消费刺激政策若落地，整车销量复苏驱动零部件共振，量价齐升进入良性循环。该行坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐以下股票受益：比亚迪(002594.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)、吉利汽车(00175)，另外还有小康股份(601127.SH)。
汽车产业对经济非常重要。目前，汽车行业在疫情等因素的影响下呈现出供需两弱的局面，多地正陆续出台刺激汽车消费的政策。过去三轮政策刺激对汽车消费产生了明显的拉动作用，本文全面梳理了过去三轮的汽车相关刺激政策，并进行定性定量分析，以分析这些政策可能产生的影响。此外，本文还从当前的供需格局、库存及结构变化入手，深入分析了与之前刺激背景的异同，并据此判断了可能出现的政策窗口期，进一步分析了受益的细分行业。
过去的刺激政策效果如何？多种政策并行，形成组合拳来提振终端需求。目前中国已经实施过三轮比较大的汽车消费刺激政策，分别是：1)2009年(5%)-2010年(7.5%)的购置税优惠，叠加汽车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；2)2015年10月-2016年(5%)，2017年(7.5%)的购置税优惠，叠加老旧汽车提前报废补贴政策；3)2020年的新能源汽车免征购置税及补贴期限延长，叠加二手车征税改革、老旧汽车报废更新补贴、放宽限购等政策。2015年以后，政策明显向新能源汽车倾斜。
汽车消费刺激政策经验成熟，取得了成效，这三轮强刺激政策均有效提升了国内汽车销量。2009年和2016年汽车销量分别突破了1,000万辆和2,500万辆，同比增长率分别为45.5%和13.7%；2020年政策促进供给和需求端陆续改善，同时推动乘用车结构优化，新能源汽车加速渗透，中高端车型(20万元及以上)占比持续提升。在汽车产销基数不断上升的背景下，刺激政策的边际效用有所减弱，结构性优化效应增强。
新一轮刺激政策预计与过去有何异同？相比上一轮政策刺激，目前乘用车需求并不悲观。不同之处在于：1)目前终端折扣率处于历史低位，政策的刺激效果较为强烈；2)目前库存较低，缺芯问题得到缓解，产销提升的空间较大；3)新能源产品具备较强的市场竞争力，下沉市场的空间有望被快速打开。
一些限牌的城市放宽了限购政策，预计会有更多的新能源指标放开。目前，在7个限牌省市中，广州和深圳已经放宽了指标，今年5-6月，广州和深圳分别在原有指标的基础上增加了3万辆和1万辆。预计其他限牌城市也有望跟进，进一步促进汽车消费。此外，新能源乘用车的需求正在迅速增长，中长期内，纯电及插混的技术方案将会并行发展，预计一线城市的新能源指标将有所放开，对混动车辆的上牌限制可能会降低。
在中国，汽车的理论报废量与实际存在的车辆之间存在较大差距，因此政策刺激预计将撬动置换市场。根据我们的估算，假设汽车使用11-14年间报废量占比为40%，到2025年，我国汽车报废量有
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