「crvUSD」解决稳定币问题

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建立合同的原生态稳定币基本上等同于为协议书提供周转资金，只需允许客户质押个人和外部交易头寸并每年扣除制币/还贷费用即可。许多协议书早已意识到这一点，并已布署自己的稳定币，例如Aave的GHO。

现阶段，Aave上有近10亿稳定币的贷款，如果我们假设GHO以2%的年化利率占据Aave稳定币市场份额的1/5，那么每年将迎来400万美元的附加收益。在牛市期间，收益可能会更高。

但是，CurveFinance并不一定是另一个质押负债交易头寸（CDP）稳定币，即使它的资产总值（TVL）也会随着CRV价格而降低。

伴随着流动性的降低，调整期效率会降低，主要原因如下：

- 成交量降低 - 产生费用降低 - CRV影响力缩小 - TVL降低

因此，Curve方案根据crvUSD设计解决以下三个方面：

- 获得更多的流动性 - 提升成交量 - 提升veCRV的盈利

那么，crvUSD将如何解决这三个难题？由于行业报告未回答每个关键点，我将根据自己的研究做出一些假设。

1. 获得更多的流动性

我们不清楚crvUSD可以使用什么抵押品进行锻造（现阶段好像只有ETH），但我认为将来流动性服务提供者的交易头寸（3CRV、tricrypto等）也可以用作锻造。

引入具有清算-反清算制度的CDP稳定币也可以平稳流动性，并构建了一个庞大的加密全球。此外，如果流动性服务提供者能够质押其交易头寸进行借款，那么Curve的流动性池可能会有更大的TVL。

2. 提升成交量

LLAMMA是一种与众不同的借款-清算自动化技术做市优化算法，允许客户以抵押品进行借款，而不必担心清算风险。与此同时，投资组合的持续再平衡也会增加资产池中的成交量和成本。

LLAMMA根据逐渐清算/反清算客户的抵押品，让抵押品和稳定币持续进行变换，克服了清算难题。该算法将抵押品价格分成不同类型的区段，抵押品的清算价格将在某种范围内波动，而不是一个具体的标准价值。

这与传统的清算模块（如Aave、Compound、Maker等）完全不同。在这些模块中，当价格下降时，抵押品可以被售卖；当价格上涨时，您可以用成本价持有美元。但在LLAMMA中：

- 当价格下降时，您的抵押品可被售出 - 当价格上涨时，您的抵押品需被购买

但是，LLAMMA也存在一些不足：自动化技术的投资组合再平衡系统会永久受损。事实上，LLAMMA在每次进行平衡时都会出现卖得低买得高的情况，这也是为了不损失所有抵押品所必须造成的损失。

根据crvUSD行业报告，这部分亏损额度较低，在三天内价格下降10%并小于清算门槛时，只有1%的抵押品会被清算。

Curve的Gas成本较高，这也引出一个问题：如何支付持续再平衡过程的Gas费用和滑价成本费用（slippage）？

3. 提升veCRV的盈利

Curve极大地取决于CRV，需要尽可能多地锁定CRV，从而降低约53万个CRV的日消耗负担。

尽管销售市场上有许多包括veCRV的金融商品和“终身现金”的热点，但投资者已经意识到Curve无法像以前那样锁定这么多的CRV，因此veCRV的比例也在不断下降。

随着crvUSD的发布，veCRV持有人将获得新的收益：

- crvUSD的借款费用 - LLAMMA所增加的成交量

在下一篇文章中，我们将深入研究这些数据，以了解crvUSD是否能显著提高veCRV持有人的收入。

另一个重要的问题取决于，crvUSD应如何平稳地锚定费率。例如，LUSD总是以锚定费率以上的价格进行买卖，但如果我们不需要ETH锻造更多LUSD，就无法满足该货币的需求。

当锚定费率超过1美元时，Beanstalk会扩大其供应量，但是当锚定费率低于1美元时，Beanstalk无法降低供应量，在这种情况下，借贷来修复锚定费率。在crvUSD的情况下，当它的锚定费率超过1美元时，它会根据优化算法扩大供应量（无抵押币），但当锚定费率低于1美元时，它也会通过损坏来降低供应量。

这样，财政政策可以在没有太多PSM、第三方套利者的依赖、银行信贷、一定准备金制度的情况下保持锚定年利率。

最令我惊讶的是，MichaelEgorov没有选择创造出一