美国会把稳定货币发行商变成高科技银行吗？

时间：2022-01-04|浏览：7215

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自 2019 年以来，世界各地的监管机构最关注的加密行业细分领域就是稳定币，以及由稳定币衍生出的相关风险。
近期，这种担忧愈演愈烈，尤其是在美国。
2021 年 11 月，美国总统金融市场工作组 (PWG) 发布了一份重要报告，对可能发生的“稳定币挤兑”以及“支付系统风险”提出了质疑。12 月，美国参议院进行了跟进，就稳定币引发的风险举行了听证会。
在该听证会上提出了一个问题：美国监管机构是否会在 2022 年对稳定币进行监管？如果答案是肯定的，那么它是通过“宽泛的”联邦立法还是更细碎的财政部法规来监管？此外，这种监管对非银行稳定币发行方和整个加密行业会产生什么影响？是否会促使稳定币发行方变得更加趋同于高科技银行？
White & Case 合伙人 Douglas Landy 表示：
“我们基本上肯定会在 2022 年看到联邦政府对稳定币进行监管。”
Willamette大学法学院助理教授 Rohan Grey 也表示了同样的看法：
“的确，稳定币监管即将到来，这将会带来双重推动力，一方面将会全面推动联邦立法，另一方面也将迫使财政部和联邦政府的相关机构变得更加积极。 ”
然而，也有其他一些人表示监管步伐不会走得那么快。加密货币分析公司 Chainalysis 政策负责人 Salman Banaei 说道：
“我认为至少在 2023 年之前都不太可能立法。因此，笼罩在稳定币市场上的监管阴云仍将伴随我们一段时间。”
换句话说，Salman Banaei 预测在 2022 年举行的听证会和草拟的法案只是“为2023年可能取得的丰硕成果做准备”。
加密资产正在升温
大多数人都承认来自监管的压力正在增加——而这不仅仅发生在美国。Rohan Grey 表示：
“其他国家也正在做出同样的反应。”而导火索正是 Facebook 在 2019 年提出的 Libra项目（现为 Diem），Facebook 通过该项目宣布将开发自己的全球货币——这给政策制定者敲响了警钟——他们明确表示不能袖手旁观，即便加密行业只是“一个小型的、有点新奇的行业”，不会带来“系统性风险”。
Salman Banaei 认为，如今有三个关键因素正在推动稳定币监管向前发展。

美国会把稳定货币发行商变成高科技银行吗？
第一个就是储备金担保问题，这个问题其实已经在美国金融稳定监督委员会报告中得到了阐明。根据 Salman Banaei 的说法，一些稳定币发行方会在公告中提供有关持有者资产的误导性分析数据，这可能会导致这些数字资产持有者突然醒悟，由于重新定价和潜在的挤兑风险，可能会导致稳定币发行方所持有的资产会严重贬值。
第二个问题则是稳定币正在助长一些投机行为，这些行为包括发展危险的不受监管的生态系统，例如尚未像其他数字资产一样受法规约束的 DeFi 应用程序。
第三个问题则是“稳定币有可能成为标准支付网络的合法竞争者”，稳定币发行方很可能有一天会给出一套“可广泛扩展的支付解决方案”，而这将会对传统支付系统和银行服务提供商造成不小的打击。
对于 Salman Banaei 的第二个观点，美国大学法学教授 Hilary Allen 在去年 12 月就告诉参议院，如今，稳定币并没有像某些人认为的那样用于支付现实世界中的商品和服务，它们的主要用途则是支持 DeFi 生态系统，而这个生态系统其实是一种脆弱的影子银行系统，可能会扰乱我们的实体经济。
Rohan Grey 补充说：
“随着加密行业的发展壮大，稳定币变得越来越重要，但稳定币的合规发展却受到了阻碍。”
实际上，在过去的一年里，稳定币行业领导者 Tether (USDT) 的储备资产就被指出存在着严重的问题。再到后来，那些看似合规、善意的发行方也纷纷被发现在资产储备方面存在着误导性。例如，USD Coin (USDC) 的主要发行方 Circle 就曾声称其稳定币 “以 1:1 的比例由现金类资产支持”，结果后来《纽约时报》发现并指出：Circle 40% 的锚定资产实际上是由美国国债、存款、商业票据、公司债券和市政债务组成的。
Rohan Grey 继续说道：
“在过去的三个月里，公共炒作达到了一个新高度。其中就包括了名人对加密资产和非同质化代币（NFT）的宣传。所有这些又进一步迫使着监管机构必须要与时俱进。
美国金融稳定监督委员会会负责监管稳定币吗？
Davis Polk & Wardwell LLP 合伙人 Jai Massari 表示：
“对于在整个联邦层面对稳定币进行立法或是监管而言，2022 年可能还为时过早。一方面，今年是美国的中期选举年，我认为我们将会看到很多提案的出现，这类提案对于形成稳定币早期的监管是很重要的。”
假如美国联邦立法还未形成，那么美国金融稳定监督委员会将可能在 2022 年对稳定币采取行动，其他一些监管机构可能也会参与其中，包括美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会、美国货币监理署、美国联邦存款保险公司（FDIC）等。在这种情况下，非银行稳定币发行方可能会受到流动性要求、客户保护要求以及资产储备规则这三方面的约束，至少要像货币市场的基金一样受到监管。
Salman Banaei 预测美国财政部将会在 2022 年积极地监控稳定币市场，与此同时，他也认为美国金融稳定监督委员会对稳定币市场“有可能会干预但又未必会这么做”。
稳定币发行方能变成拥有存款保险的“存款机构”吗？
对于稳定币行业而言，真正能让人看到“进步”的，可能是要让 Stablecoin 发行方成为拥有存款保险的“存款机构”，而这也是美国总统金融市场工作组 Stablecoin 报告中所建议的。目前，美国立法者已经开始在一些提案中呼吁采取类似的措施，比如 Rohan Grey 帮助撰写的《2020 Stable Act》中提到了相关问题。