西部宏观：美元体系“失灵”、去中心化、数字货币及其外延

时间：2021-12-31|浏览：366

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以加密货币、DeFi（去中心化金融)、央行数字货币（CBDC）、稳定币，元宇宙、NFT（代表新名词和新概念的非同质化代币层出不穷，疫情以来受到全球市场和全球资本的关注。
这些新概念的诞生有两个宏观背景和一点技术支持。
金融危机后，美联储与非美央行货币政策框架的偏离导致美元货币体系出现裂痕。
全球一体化思维的动摇已成为分散金融理念发展的摇篮。
成熟的区块链技术加速了加密货币、数字货币和元宇宙的诞生、NFT。
金融体系、技术和商业生态共同构成了这些新概念的三个要素。这三个要素的结合孕育了新的区块链数字生态:
当传统金融资产与区块链和智能合约技术相结合时，加密资产和D就诞生了eFi。它们是未来区块链数字经济的基础金融资产和基础设施。
当商业生态与区块链融合时，N就诞生了FT和元宇宙是区块链数字经济中的商业着陆场景，是一种商业应用，可以直接面向消费者，促进经济增长，产生现金流。
要连接区块链的商业生态和金融基础设施，需要一种法定货币来支付交易和定价单位，这也是目前的CBDC稳定货币的主战场。
疫情以来，区块链金融体系发生了一系列趋势变化:1)疫情过后，美元体系失败加速了加密货币市场的发展；2.）DeFi快速发展的应用；3)稳定货币规模激增，与CBDC有竞争关系；4)C越来越受到关注BDC央行的角色。
此外，区块链商业生态也有爆炸性增长：NFT成交量超过130亿美元，元宇宙已成为资产市场的热门话题。目前，元宇宙的大部分应用仍处于探索阶段。理论上，元宇宙可能会带来一场基础革命，包括：5G甚至6G技术、区块链技术、人工智能技术、云计算、新一代芯片和VR/AR、触摸设备等领域。
以加密货币、DeFi（去中心化金融)、央行数字货币（CBDC）、稳定币，元宇宙、NFT（以非同质化代币为代表的新术语和新概念层出不穷。疫情以来，上述概念一直受到全球市场和全球资本的关注。以央行为主的金融监管部门也不断就稳定币等领域发言，包括美联储在内的世界主要央行都认为稳定币没有得到适当的监管。在2022年工作会议上，中国人民银行还提出稳步有序推进数字人民币(6).3735,0.0057,0.09%)研发试点。全球主要央行正在积极探索如何应对区块链技术给金融体系稳定带来的挑战。

西部宏观：美元体系失灵、去中心化、数字货币及其外延
然后，加密货币、DeFi（去中心化金融)、央行数字货币（CBDC）、稳定币、元宇宙、NFT之间有什么逻辑关系？央行在数字经济中扮演什么角色？为什么疫情加速央行数字货币研发？
美元系统失败、分散化和数字货币
以加密货币、DeFi（去中心化金融)、央行数字货币（CBDC）、稳定币，元宇宙、NFT（非同质化代币)等。代表新术语和新概念层出不穷，自疫情爆发以来一直受到全球市场的关注和全球资本的追捧。这些新概念的诞生有两个背景。金融危机后，美联储与非美央行货币政策框架的偏离，使得美元货币体系出现裂痕，全球一体化思维动摇，成为分散金融理念发展的摇篮；成熟的区块链技术加速了加密货币、数字货币和元宇宙的诞生、NFT。
我们在10月18日的报告中指出，美元货币体系的稳定需要两个基础：美联储和非央行货币政策框架的统一是全球经济稳定和周期运行的基础；美国债券的稳定性、安全性和高回报率是美元流动性循环的基础。
金融危机后，财政被纳入美联储政策框架，全球央行政策框架开始分化。美联储QE当财政赤字率高于名义增长时，这表明金融危机后的财政因素已被纳入美联储的政策框架。此外，美联储和央行的货币政策框架分化只能锚定在经济-通胀-汇率，这也是金融危机后全球稳定性下降的主要原因之一。然而，在金融危机后的几年里，全球通胀一直很低，所以非央行的货币政策节奏与美联储没有明显脱钩，美元货币体系似乎和以前一样。
疫情过后，美国的财政刺激与全球高通胀并存，导致美国和非美国之间的货币框架分化，美元体系似乎失败。疫情过后，在美国财政刺激全面退出之前，所有国家都面临着通胀压力。然后，美联储还没有Taper当时，一些国家央行已经开始加息，美联储和非美国央行之间的货币政策框架分化出现。这种情况打破了以往美元制度的许多规律。例如，美国股市通常与美元升值周期对应，而美国股市通常与美元贬值周期对应。相反，自去年3月以来，美元指数(96.1564,0.2552,0.27%)中心向下移动，但美国股市的表现比非美国股市更强劲。此外，疫情过后，全球确认中美元在外储中的比例低于60%，如果美国债券规模进一步大幅上升，美联储将面临放弃美国债券市场稳定或与非美国央行政策完全脱钩的选择。
此外，随着贫富分化等矛盾的加剧，美国在全球一体化问题上摇摆不定。奥巴马在任期后开始倡导制造业回归，特朗普上台后开始对外贸易施加压力。美元货币体系失败和全球一体化趋势的摇摆已成为分散思想的摇篮。金融危机后，美国等经济体技术的快速发展使得分散区块链技术成为可能，从而孕育了加密货币和数字货币、NFT元宇宙等概念。