Capital合作伙伴:VC涌入加密市场对加密货币意味着什么？

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如果你在过去的两年里关注过任何类型的财经新闻，你很可能每周每月都会看到这样的头条新闻。表面上看，这种类型的投资和资本配置显然是一个新行业的价值信号，重申了对加密货币的强烈追求。但是，每当投资公司为该领域的项目筹集和部署资金时，基本上就忽略了一个大故事。通过对传统风险投资的早期研究、与那个时代的比较和对加密市场的理解，我们将能够解释风险投资公司对加密资产价格未来的隐性加注。

早期风险投资

为了进一步讨论这个话题，我们必须首先回顾现代风险投资的早期和当时的新兴技术和互联网模式。.com时代以早期科技公司散户购买狂潮和疯狂股票飙升而闻名，尤其是在公开市场，但很少有人将这一热潮归功于这些新技术的最早支持者——风险投资者。

20世纪90年代中期，风险投资是一种规模较小、相对较新的投资形式，总投资只有76亿美元(不到2021年的市场规模为5%)。即便如此，因为近70%风险投资投资科技/互联网公司，所以这笔小额资金最终成为后期技术革命的命脉。这种趋势并没有停止，因为在接下来的几年里，随着公司投资从1995年增加到1999年 10 倍，风险投资领域的活动越来越多。

接下来发生的事情并不奇怪。从1995年开始的未来五年，上市科技公司的价格大幅上涨，因为当时最大的四家公司都获得了10倍以上的回报，其中大部分与最大风险投资公司的融资完全相同。

资料来源：Tradingview

技术最显着的增长发生在私人资本充斥该行业的时代并非巧合，而是这种资本的狂潮将公开市场股票推至高位，并使美国经济的最大部分得以建立。

这次不一样

为了将互联网风险投资与加密风险投资联系起来，我们必须找到两个市场之间的相似之处，更重要的是找出差异，以了解加密资产价格的直接影响。

资料来源:彭博社

1) 相似之处：

• 新兴市场:最明显的相似之处是两个行业的接近度和相关基础。在很多方面，加密是20 年前建立的同样核心技术的拓展。同样，这些行业也有一个非常常见的早期用户群体，因为两者都有强烈的狂热者引领早期扩张，有人对其长期价值持怀疑态度。

• 投机:如上所述，互联网早期引起了风险投资者的极大关注。这两个行业都有这样的相似之处，因为加密行业最近主导了风险投资交易。与他们的估值相比，他们似乎也是历史上两个高风险、高回报的行业(各自的时代)。

2）区别：

• 监管困难:加密资产和各自项目的融资机制使得投资状况与以前大不相同，因为投资者不仅针对股权交易，还针对大多数情况下的代币交易，这是显而易见的。此外，投资资产类别存在巨大差异，因为只有风险资本家才能投资，而不是像资产管理公司、共同基金和一般公共股票这样的传统投资者。由于加密投资缺乏清晰度，能够积极参与代币和股权交易的投资者很少。

• 流动性期限更短:创始人、项目和投资者获得流动性的更快途径也改变了融资周期的趋势和对加密项目下注的基本预期。资本流动更自由，刺激了生态系统中新企业的发展。

• 新的估值范式:新货币体系的引入也改变了募集机制，因为项目、创始人和投资者使用代币/实物捐赠不是传统企业的现金支付。此外，协议/由于市场流动性较强，且具有可比性，项目绩效通常是由代币价格而非增长指标产生的。

• Cult信仰:一般的创始人和投资者最终会比特币或以太坊作为自己的基本货币来衡量自己的表现。协议在短时间内筹集了数百万资金，努力成为独角兽，最终会让员工保留基本货币，不断重新投资生态系统中的项目和协议。信仰浓度极高。

杠杆做多

毫不奇怪，当风险投资公司想购买加密公司的股权时，这些差异实际上导致了奇怪的相关性。在查看任何大型风险投资支持的加密货币公司之前的增长率时，你会很快发现过去的预测其实是加密资产价格升值的直接反映。考虑这个例子:

传统风险投资公司/投资者“A 合作伙伴正在寻找加密货币的投资。不幸的是，A 合作伙伴不能购买比特币或以太网，因为他们的授权不允许他们购买，但他们可以购买专注于加密的机构的股权。他们选择投资加密货币交易所，所以必须考虑机构的收入和未来的增长。对于交易所来说，整个收入基础几乎完全来自交易活动。高交易活动几乎完全来自高交易量，高交易量几乎完全来自高资产价格。

将这一思路应用于前瞻性投资，我们可以理解顶级风险投资集团对未来加密资产价格的想象，即使他们不打算直接押注加密货币。即使考虑到不打算投资代币的传统公司，我们仍然可以理解他们背后的逻辑，比特币和以太网的价格在不久的将来可能会是什么样子。在当今的加密风险投资世界中，我们可以继续盘点通过风险投资筹集的资金，并不断为他们对加密资产价格的预期定价。

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