Arbitrum基金会事件反思：做市交易机制与滥用风险

在购买加密治理代币之前，投资者需要了解加密做市商（MM）交易的机制和滥用的可能性。现在，许多加密项目都使用做市商交易，因为在中心化交易所（CEX）上，价格发现更有效，并且可以降低成本。项目方激励做市商参与交易，提供为期1年的代币贷款和零成本的看涨期权。做市商需要贷款以确保足够库存，并进行有效的借贷来抵消过量购买的影响。期权的执行价格一般会比指数价格高50-100%，在交易时是未知的。做市商可能出售代币以对冲其看涨期权“delta”，而问题在于他们未披露任何信息，这对于公开市场参与者来说是不公平的。

最近，Arbitrum的做市交易存在问题。由于未知的看涨期权数量和缺乏OTC交易条款，Wintermute（一个做市商）在借贷期间卖出了大量代币，这导致了代币价格的下跌。项目方宣称以去中心化方式创建基金会，但基金会与Wintermute的关系尚未明确，这导致了投资者和做市商之间可能存在的潜在利益冲突。

在传统金融市场中，IPO需要明确的公开资料以帮助投资决策，而在加密领域中也需要透明度和保证。这种内幕交易和信息不透明的行为对于公开市场参与者是不公平的，而且可能会导致更加恶劣的交易环境。因此，呼吁大家执行社会契约，不购买信息不透明的治理代币，以创造更公平的交易环境。虽然Arbitrum和Wintermute是该领域的受尊敬的项目和做市商，但他们必须为他们的行为负责，并采取更透明和公正的措施来建立信任。

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