做空机构兴登堡狙击Jack Dorsey旗下Block：并非颠覆性创新

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趣币网(Qukaixin.cn)讯：昨日美股盘前，推特创办人Jack Dorsey旗下支付平台Block(股票代码SQ)突然大跌20%，原来是以做空出名的Hindenburg Research(兴登堡)出具费时二年的长篇报告，指控Block业务背后的魔力并非颠覆性创新，而是该公司允许众多虚假账户，并对欺诈行为视而不见、规避监管等不当行为所堆砌出来，Block高层还利用完美的数字误导投资人以拉升股价获利。针对Hindenburg Research的指控，Block也立即发布声明稿，表示要与SEC合作，并采取相关法律行动。

有趣的是，Hindenburg Research整合了多位嘻哈歌手的歌唱片段，内容描述人们使用Block旗下产品Cash App支付违法报酬的歌词作为证据。

Hindenburg Research是何方神圣？

Hindenburg Research是一家总部位于纽约，专注于做空的投资研究公司，于2017年创立。

Hindenburg Research的营运模式是通过查阅公共记录和公司内部文件，并与多位员工接触访谈，花费半年以上的时间做好调查报告。然后，将报告寄送给Hindenburg的有限合伙人，一起对目标公司进行做空交易，以获取利润。

注：做空(Shortselling)：投资者押注股票将下跌，借由借券卖出，待股价下跌后再买回股票还给借券者。

Hindenburg Research著名事迹

Hindenburg Research的创办人Nathan Anderson是一名法务金融调查员，以发布关于公司涉嫌不当行为的报告而闻名。他曾经与揭发世纪Madoff骗局的Harry Markopolos合作，并成功揭露许多欺诈行为。

Hindenburg于2020年9月发布的第一份具影响力的报告，是针对电动汽车制造商Nikola Corporation，该报告称该公司在技术和产品性能方面撒谎。美国证券交易委员会和美国司法部调查了这些指控，最后Nikola的创办人Trevor Milton被罢免并受到刑事起诉。

Hindenburg Research也曾在2021年10月启动了一项价值100万美元的赏金计划，以获取有关稳定币公司Tether的相关消息。

Hindenburg Research查出Block什么问题？

Hindenburg Research的报告中指出，根据Block离职员工的估计，他们审查的账户中有40%-75%是虚假、涉及欺诈的，但Block却视而不见，因为用一个新的电话或email立刻就可以再注册一个账户。Hindenburg指控Block无视反洗钱法则(AML)，借由这些大量的虚假账户膨胀自己的用户数，以吸引更多的投资者。

Hindenburg Research也调查了在Covid大流行期间，借由Cash App账户领取救济金的诈欺行为，在大流行仅四个月后，马萨诸塞州就试图从Cash App账户中收回超过69,000笔失业救济金。而Block的报告却声称，在Covid期间，其用户数量和收入大增，使Block的股票大幅上涨，在大流行期间的18个月内上涨了639%。

随着Block的股票的飙升，联合创始人Jack Dorsey和James Mc Kelvey在大流行期间共出售了超过10亿美元的股票。其他高管，包括财务长Amrita Ahuja和Cash App的经理Brian Grassadonia，也抛售了数百万美元的股票。

Hindenburg Research也指出，Block通过一家小型银行进行支付，向商家收取高额的交换费(指客户用其支付时，商家所付出的手续费)，来规避美国国会对资产超过100亿的大型银行设置的交换费上限。据Hindenburg Research报告指出，其竞争对手PayPal也因此原因在接受SEC和消费者金融保护局的调查。

报告中提及Block以290亿美元收购澳洲新创支付商Afterpay的先买后付(BNPL)服务，Hindenburg引述了惠誉评级报告，Afterpay的拖欠率从2021年6月(宣布收购之前)的1.7%增加到2022年3月的4.1%，随着拖欠率越来越高，相关的费用也会持续累积。据之前在分析Block的财报时，也发现了此项收购金额太过庞大，造成2022年净亏损达5.41亿美元，但Block在报表上调整了收购费用和比特币减值费用，结算出最终经调整后的EBITDA为9.91亿美元，完全为美化财报的说法。

Block对不实报告的回应

针对Hindenburg Research的指控，Block也立即发布声明稿，表示要与SEC合作，并采取相关法律行动。

声明稿中也指控Hindenburg Research是以此种攻击手段闻名的公司，而目的是为了让做空者从股价下跌中获利。并强调Block是受到严格监管的上市公司，不会被典型的做空策略分散注意力。

不过由ShortInterest Ratio4.34%来看，Block目前被放空的股票比例仅占流通股数的小部分，而Block也从盘前下跌20%拉回收盘的下跌10%，Hindenburg Research的指控到底真实性有多少？做空的力道又有多少？